20231116-开源证券-芯源微-688037.SH-公司信息更新报告_2023Q3业绩维持高增长_涂胶显影设备技术持续升级_4页_927kb

芯源微（688037）投资分析总结

1. 业绩表现

   • 2023 Q1-Q3营业收入同比增长3455%，归母净利润同比增长5398%，扣非净利润同比增长8335%。
   • 2023 Q3单季度营收同比增长3018%，环比增长254%；归母净利润同比增长1485%，环比增长213.1%。
   • 毛利率42.46%，同比增长23.7个百分点，显示出技术升级和成本控制成效。

2. 技术升级与国产化进程

   • 公司是国内唯一提供量产型前道涂胶显影设备的厂商，技术覆盖28nm及以下工艺节点，并向更高工艺迭代。
   • 全新的热盘快速降温技术提升了产能，旋涂省胶技术可降低光刻胶成本。
   • 前道物理清洗机多腔体高产能架构和零部件国产化进展良好，助力国产替代。

3. 财务预测

   • 预计2023-2025年归母净利润分别为298亿元、402亿元、549亿元，对应EPS为2.16元、2.92元、3.99元。
   • 当前股价PE为729倍，维持“买入”评级，目标PE逐步下降至539倍和395倍。

4. 风险提示

   • 行业景气度复苏不及预期、客户导入不及预期、产品研发不及预期。

5. 估值及行业评级

   • 维持“买入”评级，预计行业表现优于整体市场。

6. 免责声明及法律条款

   • 报告基于公开信息撰写，分析可能存在局限性，且不构成具体投资建议。投资者需自行评估风险。