20220215-天风期货-铁合金周报_产量持续上行_铁合金累库_33页_2mb

铁合金周报总结：2022.02.15

核心内容概述

本报告分析了2022年2月15日前一周铁合金市场的情况，指出当前铁合金市场呈现高产量、弱消费、库存累积的格局，整体偏空。

主要观点

• 供应端：冬奥会对合金生产影响有限，高生产利润刺激产量持续上升，锰硅周产量达19.17万吨，硅铁周产量达12.05万吨，接近去年同期最高值。
• 需求端：冬奥会限产导致钢厂产能利用率和铁水产量环比下滑，247家钢厂产能利用率降至76.57%，铁水日产减少13.31万吨。
• 库存情况：锰硅库存持续累库，达到30万吨，高于历史最高水平；硅铁库存虽有上行，但因产量接近峰值，预计库存增长空间有限。
• 价格与利润：锰硅现货价格升水05合约70元/吨，硅铁现货贴水05合约590元/吨；当前锰硅主产区利润尚可，但南方因电价高企仍处亏损状态。
• 市场趋势：铁合金价格在弱现实与高预期之间震荡，后续钢厂复产情况是价格走势的关键变量，短期内维持偏空思路。
• 风险提示：需关注钢厂复产超预期、合金厂减产超预期、电价下行超预期等风险因素。

锰矿供应情况

• 到港量：节后一周锰矿到港量达52万吨，环比增加一倍，同比高于2021年同期。
• 主要来源：南非和澳大利亚为主要供应国，分别占33.7万吨和13.6万吨。
• 港口库存：天津港库存环比小幅累库4.2万吨至367.3万吨，港口价差维持高位。
• 进口利润：澳块进口利润由1.2元/吨度上升至2.7元/吨度；南非半碳酸进口利润扭亏为盈，达0.3元/吨度。

硅铁供应情况

• 产量：硅铁周度产量连续增加，接近去年同期最高值。
• 生产利润：内蒙、青海、宁夏、陕西利润分别为540、1420、940、1280元/吨，高利润推动复产。
• 库存：硅铁库存季节性上行，预计库存增长空间有限。

价格与利润分析

• 锰硅：现货价格升水05合约70元/吨，5-9月差为60元/吨。
• 硅铁：现货贴水05合约590元/吨，5-9月差为-22元/吨。
• 生产利润：北方锰硅产区利润尚可，但南方因电价高企仍处亏损；硅铁整体利润较高，支撑供应端持续放量。

仓单与持仓情况

• 锰硅：仓单及有效预报合计15.96万吨，环比上升2.4万吨。
• 硅铁：仓单及有效预报合计3.29万吨，环比下降0.02万吨。
• 大户持仓：显示市场情绪偏空，尤其是锰硅和硅铁合约。

市场展望

• 短期趋势：在钢厂复产尚未验证之前，维持偏空思路。
• 关键变量：钢厂端消费能否回升将直接影响铁合金价格走势。
• 库存压力：高库存对盘面形成压力，需警惕库存进一步累积。

风险提示

1. 钢厂复产超预期
2. 合金厂减产超预期
3. 电价下行超预期

附表摘要

总结

铁合金市场在冬奥会限产背景下，呈现高产量、弱消费、库存累积的格局，整体偏空。锰硅和硅铁产量持续上升，但需求端受限产影响，库存压力显现。成本端方面，锰矿价差走扩，结算电价的不确定性为市场提供弹性。短期内，铁合金价格仍受钢厂复产情况影响，需保持谨慎。