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铁合金周报（20250909）

第一部分：市场观点总体概述

博 士后工作 站 宏观研究 大宗商品
基本面缺乏驱动，铁合金区间震荡。
本报告分析硅锰和硅铁市场，指出价格整体下行，供需错配持续，现货行情疲软，存在支撑但需等待旺季需求释放。

硅锰基本面分析

• 价格：主产区报价普遍下调，如宁夏、广西等地跌幅明显，市场情绪偏弱，价格承压。
• 成本与利润：成本下降，但利润亏损扩大，工厂出货意愿低，成本支撑力有限。
• 供给：开工率和产量小幅回落，供应压力略有缓解，但未来有增产预期。
• 需求：高炉开工率和铁水产量下降，下游需求减弱，叠加库存累积，短期拉动作用有限。
• 库存：市场库存分化，南方和宁夏地区累积明显，钢厂端库存可用天数延长至15天，但整体压力未减。
• 锰矿：港口库存小幅累积，南非矿库存高位，供应矛盾不大，短期影响有限。

硅铁基本面分析

• 价格：主产区报价延续跌势，如陕西跌幅显著，市场情绪低迷。
• 成本与利润：成本分化，电价上涨拉高生产成本，但价格下行导致利润全面恶化，工厂积极性受抑制。
• 供给：开工率小幅回落，但日均和周产量增长，供应压力持续。
• 需求：钢厂需求进一步转弱，金属镁需求持稳，整体支撑不足。
• 库存：企业端和钢厂端库存双升，消费乏力导致阶段性过剩问题突出。
• 兰炭：价格稳定，库存去化，对硅铁成本形成部分支撑。

第二部分：供需跟踪

• 硅锰供需：供给端产量回落，需求端铁水产量下滑，库存累积，供需博弈加剧。
• 硅铁供需：供给保持高位，需求承压，粗钢产量及硅铁需求周度下降，终端消费预期是关键变数。

第三部分：市场展望

成本端支撑与供需错配交织，市场震荡为主，需警惕需求改善不及预期。短期无明显驱动，整体维持高位震荡节奏。

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数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院