20250727-浙商证券-流动性与机构行为跟踪_央行呵护不变_跨月资金压力可控_14页_1mb

债券市场专题研究报告分析

流动性跟踪
未来一周将迎来跨月资金压力，但预计央行将通过持续净投放维持流动性平稳，如MLF超量续作、频繁逆回购等手段。资金价格或在1.35%-1.55%区间波动，平稳跨月概率较高。城商行、大行等机构净融出或继续显著，存单到期压力逐步缓解，利率有望小幅下行。

机构行为分析

• 基金：本周基金全面净卖债，尤其集中在利率债、信用债等品种，情绪快速切换。
• 农商行：为主要利率债承接方，净买入规模达2573亿元。
• 久期调整：债基久期整体震荡，普信债成交久期有所回落；二级债成交久期出现抬升，反映机构对久期的差异化操作。

风险提示

• 模型假设偏差可能导致对久期、杠杆率等指标误判。
• 货币政策超预期变化可能引发收益率大幅波动。
• 二级市场成交数据不能完全反映持仓情况。

结论
央行持续的流动性支持增强了跨月稳定性，但基金大规模减持和机构行为变化提示市场需警惕短期调整风险。保留入场机会仍是当前核心关注点。

报告来源： 浙商证券研究所