20250505-东海期货-黑色金属5月月度投资策略_需求强弱转换_钢价延续区间波动_9页_658kb

黑色金属5月投资策略分析报告

投资要点

淡旺季转换，需求走弱概率高；钢厂利润压缩倒逼减产；出口受限压制预期；铁矿供需接近拐点。

核心分析

1. 需求方面

• 4月下旬进入传统钢材消费淡季，雨季因素叠加贸易冲突、反倾销政策，将导致需求走弱。
• 5月市场可能出现“弱现实、弱预期”格局，基差扩大。
• 房地产政策重心仍为去库存，对钢材需求拉动有限；制造业虽然韧性较强，但外需受关税压制。

2. 供应方面

• 钢厂利润尚可，4月247家钢厂盈利钢厂占比57%以上；供给端高位运行。
• 但随着需求转弱，5月钢厂利润将先被压缩，后续倒逼钢厂逐步减产。
• 短流程方面，废钢供应增量有限，电炉利润趋弱，产量增长空间有限。

3. 铁矿石方面

• 铁水产量已逼近高位，约在240-245万吨附近，难以持续攀升。
• 铁矿出口逻辑或不如钢铁，建议关注钢厂利润压缩后的产业链负反馈。
• 5月需关注铁水顶峰路径，若确认下行，或触发矿价补跌。

操作建议

• 螺纹钢：3000-3300元/吨；
• 热卷：3100-3300元/吨；
• 铁矿石：680-730元/吨；
• 关注卷螺价差缩小区间策略。

风险因素

• 需求超预期
• 宏观政策超预期
• 铁水日产量持续高位