20250301-东海期货-黑色金属3月月度投资策略_关注需求兑现情况_3月钢价或先抑后扬_8页_596kb

黑金属3月投资策略分析总结

核心观点：

• 3月钢价或先抑后扬，因需求恢复及政策落地进程存在梯次。
• 钢材市场进入需求旺季，但3月初需求释放概率较低，3月下旬可能出现小高峰。
• 钢厂利润尚可，复产力度加大，但政策影响需时日落地，3月供应或继续回升。
• 铁矿石短期高位震荡，3月面临下行风险，因供需错位逐步修复及利润压缩预期。

详细分析：

1. 需求端

   • 2月处于钢材需求淡季，库存虽高但显著低于去年，螺纹钢库存同比下降4552万吨。
   • 3月后进入传统旺季，实际需求恢复程度及政策兑现是价格核心驱动力，当前政策利多已在市场中充分预期，短期或降温，但旺季延后不缺席。

2. 供应端

   • 长流程钢厂利润尚可（螺纹钢利润约200元/吨），产量预计继续回升，日均铁水产量将重回232-235区间。
   • 短流程钢厂复产活跃，产能或超历史高位，但新增项目不足，对需求改善形成部分制约。

3. 原料端（铁矿石）

   • 2月铁矿石因供需错位走强，3月随着到港量回升及钢厂复产逐步兑现，供应边际改善，叠加利润压缩预期，价格存在下行风险。
   • 铁矿石进口利润与螺纹钢利润差值扩大，但焦煤价格低位及政策落地时间滞后增大不确定性。

4. 投资建议

   • 螺纹钢、热卷以3150-3400区间震荡操作；热卷关注3200-3500区间。
   • 铁矿石关注09合约780-800沽空机会，注意3月中旬后可能的下跌风险。

风险提示：

• 政策超预期力度、海外贸易保护加剧、铁矿石供应收缩或短期压制价格。
• 3月上半月需求集中释放概率较低，叠加宏观扰动，价格弹性增强。