【粤开策略专题】行业比较数据跟踪：高景气韧性依旧，消费边际复苏（2022年第1期）-20220105-粤开证券-20页_1mb

报告摘要

本报告总结了2021年11月及2022年1月初期A股各行业景气度变化，重点分析了中下游行业表现、上游原材料走势、中游制造分化、下游消费复苏等。同时，报告对细分行业如新能源汽车、光伏、半导体、家电、食品饮料等进行了详细跟踪，并对投资策略进行了展望。

经济周期下行背景下，A股配置重心向中下游倾斜：中下游行业的工业增加值同比高增，而上游原材料景气度边际回落，部分下游行业也出现景气度下降。
新能源汽车持续高景气：11月新能源乘用车零售销量达37.85万辆，同比增长122.3%，环比增长19.39%。随着电动化趋势确立，智能化渗透有望加速。
光伏行业进入价格下行通道：上游硅料价格下跌带动产业链价格下行，但需求端持续高增叠加海外需求放量，中下游光伏企业仍有投资机会。
半导体和面板景气持续：受下游旺盛需求和国产替代推动，国内半导体主流企业订单饱满，北美半导体设备制造商11月出货额同比+50.6%，费城半导体指数创新高。
白酒和食品饮料景气边际改善：白酒价格稳定，中高端酒价格略有上涨，主产区生鲜乳价格上升，短期受益于消费旺季，中长期有望享受原材料价格回落和盈利修复。
家电行业成本压力回落，但出口面临东南亚产能恢复的挤压：空调内销和出口同比有所回升，但其他品类仍面临负增长压力。
房地产行业政策底已现，但基本面改善仍需时间：土地成交溢价率企稳回升，商品房成交面积增长，但“房住不炒”基调限制行业空间。

股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
- 买入：相对大盘涨幅 > 10%
- 增持：相对大盘涨幅 5% ~ 10%
- 持有：相对大盘涨幅 -5% ~ 5%
- 减持：相对大盘涨幅 < -5%
行业投资评级：基于报告发布日后12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅。
- 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下