【粤开策略专题】行业比较数据跟踪：芯片交期再创新高，煤价短期回暖（2022年第2期）-20220111-粤开证券-20页_1mb

2022年1月11日行业分析总结

核心内容概览

本报告为粤开证券研究院分析师康崇利与陈梦洁于2022年1月11日发布的行业分析，涵盖了多个行业景气度变化、投资策略建议及风险提示等内容，重点分析了中下游行业表现优于上游行业，同时指出部分行业如半导体、光伏、新能源汽车等维持较高景气度，具备投资潜力。

主要观点

一、行业总览

• 中下游行业景气度较高：11月医药生物、电子、机械设备、电器设备、食品饮料等中下游行业的工业增加值同比高增，显示其在经济下行周期中更具韧性。
• 上游行业景气度回落：大多数上游原材料行业景气边际回落，如采掘、钢铁等，表明经济周期对上游行业影响较大。
• 行业配置建议：在经济周期下行阶段，A股配置重心将逐步向“中下游”倾斜，尤其是高附加值和需求旺盛的高技术产业。

二、细分行业跟踪

（一）上游行业

1. 采掘：部分细分行业如煤炭、石油等价格有所回升，但整体库存仍偏高。
2. 钢铁：螺纹钢期货价格略有上涨，主要钢材品种库存上升，显示需求尚未强劲。
3. 石油化工：国际油价上涨，市场预期原油需求将保持强劲，价格有望进一步上涨。
4. 建材：水泥价格继续下跌，受基建和地产投资疲软影响。
5. 有色：工业金属、贵金属价格上涨，显示市场对有色金属需求有所回暖。

（二）中游行业

1. 光伏行业：价格指数基本持平，组件价格略有下跌，但硅片价格继续上涨，产业链中下游投资机会值得关注。
2. 工程机械：主要企业挖掘机销量连续第七个月同比下降，行业仍处于景气度下行通道。

（三）下游行业

1. 汽车：乘用车销量同比略有下降，但新能源汽车保持较高景气，销量环比增长，智能化趋势有望加速。
2. 房地产：土地成交溢价率和商品房成交面积下滑，部分房企资金面改善，但基本面回暖仍需等待。
3. 食品饮料：白酒价格稳定，中高端酒价格略有回调，但销售旺季来临，具备提价预期。
4. 纺织服装：棉价及纺织品价格指数止跌回升，显示行业需求有所回暖。
5. 家电：成本压力有所缓解，空调内销和出口同比上升，但其他品类仍面临负增长压力。
6. TMT：手机出货量回升，5G手机占比提升，显示市场需求增长，半导体和面板景气度持续。

关键信息

1. 行业景气度数据

• 中下游行业：医药生物、电子、机械设备、电器设备、食品饮料等工业增加值同比高增。
• 上游行业：采掘、钢铁、化工、建材、有色等景气度边际回落。
• 新能源汽车：11月零售销量37.85万辆，同比增长122.3%，环比增长19.39%，是汽车增长的最大亮点。
• 光伏行业：综合价格指数基本持平，硅片价格上涨，产业链中下游投资机会值得关注。
• 半导体与面板：芯片交期创新高，价格上升，面板价格持续回落但幅度收窄。

2. 市场趋势与投资建议

• 新能源汽车：需求强劲，智能化趋势加速，具备长期投资价值。
• 光伏行业：受上游硅料价格下跌影响，整体价格下行，但需求端增长支撑行业发展，建议关注中下游投资机会。
• 半导体与面板：受供应链紧张影响，景气度持续，建议关注相关板块。
• 白酒与食品饮料：短期受益于消费旺季，中长期有望享受原材料价格回落与盈利修复的双重红利。
• 房地产与航运：房地产市场成交遇冷，航运价格虽回落但长期预计“居高不下”，对进出口贸易仍有压力。

3. 风险提示

• 数据存在滞后性和代表性有限。
• 宏观经济下行超预期可能对行业景气度造成较大影响。

投资策略总结

• 配置建议：在经济周期下行阶段，建议关注中下游行业，尤其是新能源汽车、光伏、半导体、白酒等具备高景气度和增长潜力的板块。
• 关注点：芯片交期、面板价格、光伏产业链、新能源汽车销量、房地产成交情况、航运价格走势等。
• 风险控制：需警惕宏观经济下行风险，同时关注数据的准确性和时效性。

分析师信息

• 康崇利：粤开证券研究院副院长，执业编号：S0300518060001。
• 陈梦洁：粤开证券首席策略分析师，执业编号：S0300520100001。

联系方式

• 粤开证券：具备证券投资咨询业务资格，经营许可证编号：10485001。
• 地址：
  • 广州经济技术开发区科学大道60号开发区控股中心21-23层
  • 北京市西城区广安门外大街377号
• 网址：www.ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司股价与沪深300指数的相对涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数与沪深300指数的相对涨幅，分为增持、中性、减持。

免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证数据的准确性和完整性。
• 投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。

图表目录

• 图表1：2021年11月统计局工业增加值数据
• 图表2：焦煤、焦炭、动力煤期货结算价
• 图表3：秦皇岛港山西产动力末煤价格
• 图表4：京唐港主焦煤库提价（含税）
• 图表5：唐山地区二级冶金焦价格
• 图表6：螺纹钢现货、期货价格
• 图表7：主要钢材品种全国均价
• 图表8：钢材库存（万吨）
• 图表9：唐山钢厂高炉开工及产能利用率（%）
• 图表10：石油高频数据跟踪
• 图表11：原油价格
• 图表12：NYMEX天然气期货价
• 图表13：PTA价格
• 图表14：主要化工品期货合约价格
• 图表15：浮法玻璃价格
• 图表16：水泥价格
• 图表17：LME3个月铜/铝期货收盘价（美元/吨）
• 图表18：LME3个月镍/锡期货收盘价（美元/吨）
• 图表19：LME3个月铅/锌期货收盘价（美元/吨）
• 图表20：COMEX黄金/银期货结算价（美元/吨）
• 图表21：光伏行业价格指数
• 图表22：主要企业挖掘机销量
• 图表23：CCFI与CCBFI指数
• 图表24：BDI与BDTI指数
• 图表25：乘用车月度销量
• 图表26：新能源车月度销量
• 图表27：100大中城市成交土地溢价率（%）
• 图表28：30大中城市商品房成交面积（万平方米）
• 图表29：白酒价格（元/瓶）
• 图表30：生鲜乳平均价（元/公斤）及同比（右）（%）
• 图表31：棉花价格（元/吨）
• 图表32：纺织价格指数（元/吨）
• 图表33：化纤价格（元/吨）
• 图表34：化纤价格（元/吨）
• 图表35：纺织出口金额（万美元）及同比（%）
• 图表36：美元兑人民币中间价
• 图表37：家电主要品类内销增速
• 图表38：家电主要品类出口增速
• 图表39：中国月度手机出货量（万部）
• 图表40：中国月度5G手机出货量（万部）
• 图表41：北美半导体制造设备出货额（百万美元）及同比
• 图表42：日本半导体制造设备出货额（百万日元）及同比
• 图表43：NANDFlash价格
• 图表44：DRAM价格
• 图表45：费城半导体指数
• 图表46：面板价格回落