20210827-粤开证券-_粤开策略专题_行业比较数据跟踪_景气边际收紧下关注什么_21页_2mb

报告摘要

粤开证券行业景气度分析报告总结

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师陈梦洁于2021年08月27日发布，分析了2021年7月中国主要行业的景气度变化及投资策略建议。报告从自上而下和自下而上两个维度，对宏观经济、行业数据及细分领域进行了全面跟踪与评估。

主要观点

自上而下——行业总览

7月景气度边际收紧：中游制造、下游食品饮料、轻工、家电、医药生物、公用事业板块的工业增加值同比数据高增，但多数行业增速边际下降，如采掘、家具制造、钢铁、机械设备、医药生物、轻工制造等。
经济指标增速放缓：受高温、暴雨及局部疫情等因素影响，7月多数经济指标增速下滑。全年来看，经济增速呈现前高后低的趋势，容易产生“经济增速下滑”的落差感。
经济逐步回归内生增长：剔除基数效应后，多数行业工业增加值保持正向增速，且不少行业两年增速在10%以上，表明经济逐步回归内生增长轨道。
景气度边际收紧不等于低迷：7月失业率虽略有上升，但低于2020、2019年同期，表明就业市场相对稳定。
投资策略建议：
1. 关注高景气、景气边际上行、受政策倾斜的板块。
2. 短期可关注估值提升空间扩大的交易机会。
3. 中等市值股票有望受益于景气扩散和政策倾斜。
4. 中证500的ROE修复速度较快，政策支持专精特新中小企业，融资环境有望改善。

自下而上——细分行业跟踪

上游行业

采掘：石油供给端OPEC原油产量同比上涨16.2%，美国商业原油库存同环比均下跌，油价略有降温但较去年同期增幅较大；煤炭价格回升，供给侧改革与碳中和导致产能受限，需求端随经济复苏而增加。
化工：主要化工品价格多数延续下跌趋势，但甲醇期货结算价周度同比上涨1.19%，其他如PVC、PTA、燃料油等下跌。
有色：工业金属和贵金属价格涨跌分化，铜、铅价格上涨，镍、锡价格下跌，黄金、银价格上涨。
钢铁：螺纹钢期货价格下降，但主要钢材品种库存略有调整。
建材：水泥价格指数上升1.68%，浙江地区涨幅较大。

中游行业

光伏：光伏行业综合价格指数上涨2.75%，电池片价格涨幅较大，硅片价格指数上涨3.75%，显示行业景气度上行。
工程机械：7月挖掘机销量同比下降9.2%，结束14个月正增长，显示需求疲软。
航运：出口集装箱运价指数（CCFI）和沿海散货运价指数（CCBFI）上行，干散货指数（BDI）大幅上行，原油运输指数（BDTI）下行。

下游行业

汽车：7月乘用车销量同环比均下滑，但新能源车销量大幅增长，同比上升176.51%，环比上升5.80%。
房地产：土地成交溢价率下行，商品房成交面积略上行，显示市场热度有所降温。
食品饮料：白酒价格上调，主产区生鲜乳价格稳定。
纺织服装：棉花及化纤价格下调，出口金额受高基数影响同比下降26.78%。
家电：空调销量增长，但出口量下滑，显示外需疲软。
TMT：智能手机出货量环比同比均增长，5G手机占比提升，半导体和面板景气持续，NAND Flash和DRAM价格保持高位。

关键信息

宏观经济背景：下半年经济修复存在不确定性，PPI或将在四季度出现拐点，消费复苏持续但有不确定性，出口受疫情和全球生产修复速度影响，投资端面临挑战。
行业表现：
- 景气度上行行业：煤炭、水泥、光伏、新能源汽车、TMT等。
- 景气度下行行业：采掘、化工、钢铁、纺织服装、房地产、家电等。
数据来源：Wind、粤开证券研究院等。
风险提示：数据滞后性、数据代表性有限、宏观经济修复不及预期。

投资策略

关注高景气板块：如光伏、新能源汽车、TMT等。
短期交易机会：关注估值提升空间扩大的行业。
政策受益板块：如专精特新中小企业。
中等市值股票：有望受益于景气扩散和政策倾斜。

图表目录（部分）

图表1：2021年7月统计局工业增加值数据
图表2：热门概念板块的换手率近两周（8.16-25）多下调
图表3：中证500的ROE加速修复
图表4：石油高频数据跟踪
图表5：原油价格
图表6：NYMEX天然气期货价
图表7：焦煤、焦炭、动力煤期货结算价
图表8：秦皇岛港山西产动力末煤价格
图表9：京唐港主焦煤库提价（含税）
图表10：唐山地区二级冶金焦价格
图表11：PTA价格
图表12：主要化工品期货合约价格上涨
图表13：LME3个月铜/铝期货收盘价
图表14：LME3个月镍/锡期货收盘价
图表15：LME3个月铅/锌期货收盘价
图表16：COMEX黄金/银期货结算价
图表17：螺纹钢现货、期货价格
图表18：主要钢材品种全国均价
图表19：钢材库存（万吨）
图表20：唐山钢厂高炉开工及产能利用率
图表21：浮法玻璃价格
图表22：水泥价格
图表23：光伏行业价格指数上行
图表24：6月主要企业挖机销量同比下跌14%
图表25：CCFI与CCBFI指数
图表26：BDI与BDTI指数
图表27：乘用车月度销量
图表28：新能源车月度销量
图表29：100大中城市成交土地溢价率
图表30：30大中城市商品房成交面积
图表31：白酒价格
图表32：生鲜乳平均价及同比
图表33：棉花价格
图表34：纺织价格指数
图表35：化纤价格
图表36：化纤价格
图表37：纺织出口金额及同比
图表38：美元兑人民币中间价
图表39：家电主要品类内销增速
图表40：家电主要品类出口增速
图表41：中国月度手机出货量
图表42：中国月度5G手机出货量
图表43：NAND Flash价格
图表44：DRAM价格
图表45：费城半导体指数
图表46：面板价格上行

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：
- 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下