20220111-粤开证券-_粤开策略专题_行业比较数据跟踪_芯片交期再创新高_煤价短期回暖（2022年第2期）_20页_2mb

2022年1月11日行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年11月及2022年1月初期各主要行业的景气度变化及投资机会，涵盖自上而下行业总览与自下而上细分行业跟踪。整体来看，中下游行业景气度较高，而上游原材料及部分下游行业景气边际回落。报告指出，在经济周期下行阶段，A股配置重心应逐步向“中下游”倾斜，同时关注高技术产业的高景气持续性。

主要观点

1. 中下游行业景气度较高

• 医药生物、电子、机械设备、电器设备、食品饮料等中下游行业工业增加值同比高增。
• 新能源汽车作为汽车增长的最大亮点，保持较高景气，智能化趋势加速。
• 白酒价格稳定，中高端酒价格略有回调，但销售旺季存在提价预期。
• 食品饮料短期受益于消费旺季，中长期有望享受原材料价格回落与盈利弹性修复的双重红利。

2. 上游行业景气边际回落

• 采掘、钢铁、石油化工、建材、有色等行业景气度有所回落。
• 煤炭价格短期受印尼出口限制影响有所支撑，但库存仍处高位。
• 石油价格受库存减少与需求增长推动，预计将继续上涨。

3. 供应链与成本端影响

• 半导体景气持续，芯片交期创新高，价格上升，国产替代加速。
• 光伏行业价格指数基本持平，上游硅料价格下跌带动产业链下行，但海外需求支撑行业发展，建议关注中下游投资机会。
• 建材行业需求疲软，水泥价格指数进一步下跌，但浮法玻璃价格略有回升。

4. 运输与航运

• 国内航运价格指数上行，但国际航运价格指数下行。
• 航运价格虽有回落，但长期仍“居高不下”，对进出口贸易形成压力。

5. 房地产行业

• 土地成交溢价率与商品房成交面积开始底部波动。
• 政策纠偏下，部分房企资金面改善，但基本面回暖仍需等待。

6. 家电与TMT行业

• 家电成本压力回落，空调内销及出口同比回升，但整体增速依然偏低。
• TMT行业景气度上行，智能手机出货量回升，5G手机占比提升，半导体与面板景气持续。

关键信息

上游行业

• 采掘：累计同比景气方向为上升，部分子行业如煤炭开采及洗选业表现较好。
• 钢铁：螺纹钢期货价格略涨，库存略有上升，高炉开工率提升带动行业回暖。
• 石油化工：国际油价上行，布伦特与WTI原油期货结算价均上涨，市场预计原油需求将持续强劲。
• 建材：水泥价格指数进一步下跌，浮法玻璃价格略有回升。
• 有色：工业金属与贵金属价格上涨，但部分品种如铜、铝等价格波动较大。

中游行业

• 光伏：价格指数基本持平，组件价格微跌，但硅片价格继续上涨，中下游投资机会值得关注。
• 工程机械：挖掘机销量连续第七个月同比下降，行业景气度仍处下行通道。

下游行业

• 汽车：乘用车销量同比小幅回落，环比上升，新能源车销量保持高增长。
• 房地产：土地成交溢价率与商品房成交面积底部波动，基本面回暖尚需等待。
• 食品饮料：白酒价格稳定，生鲜乳价格上升，短期受益于消费旺季，中长期有望享受成本回落与盈利修复。
• 纺织服装：棉花价格上升，纺织品价格指数止跌回升，出口金额同比有所增长。
• 家电：空调销量同比增加，但冰箱、洗衣机出口同比下滑，东南亚产能恢复或带来出口压力。

风险提示

• 数据存在滞后性，可能影响分析准确性。
• 数据代表性有限，可能无法全面反映行业真实情况。
• 宏观经济下行超预期，可能对行业景气度和投资回报产生不利影响。

分析师信息

• 康崇利：粤开证券研究院副院长，执业编号：S0300518060001，联系方式：010-83755579，邮箱：kangchongli@ykzq.com。
• 陈梦洁：粤开证券首席策略分析师，执业编号：S0300520100001，联系方式：010-83755578，邮箱：chenmengjie@ykzq.com。

投资策略建议

• 中下游行业：在经济下行周期中，应重点关注中下游行业，如医药生物、电子、机械设备、电器设备、食品饮料等。
• 高技术产业：半导体、光伏等高附加值、需求旺盛的行业景气度较高，有望持续增长。
• 出口相关行业：纺织服装、家电等出口导向行业需关注国际市场需求变化及供应链压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：以行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。

联系方式

• 粤开证券：广州经济技术开发区科学大道60号开发区控股中心21-23层；北京市西城区广安门外大街377号。
• 网址：www.ykzq.com