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供应宽松持续压制菜粕期价继续下跌

2024年8月9日研究员：许方莉

周度要点小结：菜油与菜粕

菜油：
本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价8202元/吨，较上周下跌148元/吨。加拿大主产区因高温干旱导致产量下调，但未来两周有望通过降水缓解影响。同时，原油反弹和MPOB报告前的库存预期环比下降也对市场形成了支撑。在国内供应面充裕、消费处于淡季的背景下，国内油脂市场继续偏弱。虽后半周国际油价走强带来部分反弹，但短期市场波动加剧。

策略建议：短线参与为主。

菜粕：
本周菜粕期货继续下跌，主力09合约收盘价2238元/吨，较上周下跌165元/吨。美豆优良率保持高位但价格因天气好转而承压，拖累国内粕价。国内进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽供应充足，供需宽松格局未改。豆粕市场亦因进口大豆到港量大、油厂开机率维持高位而库存压力加剧，基本面偏弱。

策略建议：维持偏空思路，关注USDA月度供需报告。

期现市场情况

菜油、菜粕期货价格继续下跌。菜油主力合约持仓量减少，基差维持负值小幅扩大。菜粕现货江苏地区价格周下跌1.6%，基差也略有下降。

月间价差：菜油和菜粕09合约与次月价差均处于低位，显示短期市场对远期价格预期较为悲观。期现比值变化不大，菜粕现货价差相比豆粕有所走弱。

供应端动态

进口油菜籽周度库存增加，主要港口压榨开机率下降，但油厂库存仍维持高位。6月净进口同比大幅增长，反映中长期供应压力仍存。预计8、9、10三个月到港量分别为32万吨、33万吨、26万吨。

国内食用油消费处于淡季，库存继续累积，基本面偏空。

期权市场分析

菜粕期权隐含波动率小幅回升，但仍维持在历史高位区间，表明市场对未来价格大幅波动存在一定的预期。

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