20221216-大越期货-玉米期货早报_43页_1mb

玉米期货早报总结

核心内容概览

2022年12月16日，玉米期货市场受到供需变化、政策调整及市场预期的影响，呈现复杂态势。分析师王明伟对市场进行了多维度分析，涵盖政策、供需、基差、库存、价格走势及主要风险点。

主要观点

1. 供需与政策

• 全球供需态势：2022/23年度，中国玉米供需数据与11月基本一致，而美国玉米总供给和总需求均有所下降，导致期末库存上升。其余主要出口国出口量也出现不同程度下降。
• 巴西产量：预计2022年巴西玉米产量为1.26亿吨，较去年增长8.6%。
• 乌克兰重返协定：乌克兰重回黑海谷物运输协定，有助于缓解出口压力。
• 国内供需：2021/22年度，中国玉米产量、进口量和国内消费均出现下调，对期末库存的预测也有所下降。美国期末库存预测下调2.78百万吨。
• 新粮上市节奏：种植面积下降、成本上升支撑新作价格，但农民惜售情绪导致新粮上市节奏缓慢。

2. 市场情绪与交易情况

• 贸易商囤货意愿：贸易商年前囤货意愿较低，东北地区供给充裕但交易量走低，报价弱势走稳；华北地区供货偏稳，价格总体趋稳。
• 饲料企业需求：饲料企业前期外贸玉米陆续到货，对东北玉米需求不大，销区玉米价格趋向走稳。
• 港口价格与库存：东北港口价格下调，下海量下降；华南港口价格小幅回落。北方四港库存减少，南方港口库存也有所下降。
• 库存变化：截至12月15日，加工企业玉米库存总量为205.7万吨，环比增加4.26%；饲料企业玉米平均库存为35.12天，环比增加0.66天。

3. 基差与期货走势

• 基差情况：12月15日，现货报价为2890元/吨，03合约基差为99元/吨，现货升水期货。
• 期货价格：03合约期货价收于MA20下方，表明市场偏空。
• 主力持仓：主力持仓净空，且空头减少，显示市场情绪偏空。

4. 饲料与深加工需求

• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量为44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 饲料需求：生猪存栏量上升支撑玉米需求，但饲料企业观望情绪仍存，滚动补库导致需求恢复不及预期。
• 深加工需求：玉米下游库存探底后回升，深加工利润走稳，价格重心走稳。玉米投入淀粉生产量和加工量上升，支撑玉米需求。

5. 价格与利润走势

• 玉米淀粉利润：玉米淀粉加工企业利润有所复苏，但库存消耗平稳，利润增速放缓。
• 酒槽蛋白：酒槽蛋白价格走势平稳，利润在区域间存在差异，开工率和产量有所回升。

6. 预期与操作建议

• 短期预期：新粮惜售情绪较重，但出粮窗口减少导致集中抛售压力显现，造成供给短期内过剩。
• 操作建议：03合约建议在2776-2806区间操作，关注贸易商及深加工企业的采购支撑。

关键信息

基差数据

月间价差

主要逻辑

• 前期玉米饲料需求受存栏量上升及深加工需求增加而持续上升，新粮上市节奏缓慢导致现货市场供给紧张。
• 随着防疫管控放松，市场供给预期偏松，短期集中抛售压力显现。
• 中期来看，新作产量可能由减产转为增产，但年底生猪饲料需求和深加工需求仍存在增长空间。
• 玉米与小麦价差收拢，影响饲料企业原料选择；稻谷拍卖替代玉米的可能性增加。

主要风险点

• 深加工库存消耗情况
• 生猪存栏及二次育肥情绪变动
• 饲用稻谷拍卖情况
• 饲料库存变化
• 新粮惜售情绪向集中上市的转变

操作建议

• 03合约建议在2776-2806区间操作
• 短期内以贸易商及深加工企业为购粮主体的采购增加将支撑价格
• 注意临储小麦投放对市场的潜在影响

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司投资咨询部发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。