20221229-大越期货-玉米期货早报_43页

玉米期货早报总结

核心内容概览

2022年12月29日的玉米期货早报分析了当前市场供需态势、价格走势、库存变化及未来预期。整体来看，市场呈现多空博弈状态，短期内价格趋稳，但中长期存在下行压力。

主要观点

供需态势

• 全球供需：2022/23年度全球玉米总供给与总需求均下降0.7百万吨，美国因出口量下降导致期末库存上升，其余主要出口国出口量均有不同程度下降。
• 中国供需：2021/22年度中国玉米产量、进口量及国内消费量均下调，期末库存预测下调0.63百万吨，美国玉米期末库存预测下调2.78百万吨。
• 巴西产量：预计2022年玉米产量为1.26亿吨，较2021年上涨8.6%。
• 国内供需：2022年种植面积下降，成本上升支撑新作价格；新粮上市节奏缓慢，农民惜售。

市场走势

• 期货收盘价：01合约收于2791元/吨，03合约收于2822元/吨，05合约收于2837元/吨，07合约收于2812元/吨，09合约收于2803元/吨，11合约收于2781元/吨。
• 基差情况：12月28日，现货报价为2850元/吨，03合约基差为28元/吨，现货升水期货。
• 月间价差：各合约间价差多数为负，表明近期价格走势偏弱，但部分价差略有收窄迹象。

库存变化

• 加工企业库存：截至12月22日，全国加工企业玉米库存为214.7万吨，较上周增加4.38%。
• 港口库存：北方四港库存219.3万吨，周比减少6.79%；广东港口库存93万吨，周环比增加13.28%。
• 饲料企业库存：平均库存35.17天，周环比增加0.05天，较去年同期上涨10.43%。
• 交易所仓单：库存走势未明确，但整体偏空。

需求端

• 饲料需求：饲料企业普遍观望年后行情，生猪价格受阳康人数影响有所支撑，但削减存栏量将削弱对玉米的支撑。
• 玉米淀粉需求：下游库存上升，需求不振，价格小幅下调；深加工企业库存平稳，需求复苏乏力。
• 替代品影响：玉米与小麦价差收拢，影响玉米消费；稻谷拍卖替代玉米的可能性存在。

供给端

• 贸易商行为：年前囤货意愿低，东北地区供给减少，交易量走低，售粮压力向春节后转移。
• 物流恢复：防疫管控放松，物流受限情况减轻，市场供给有偏松预期。
• 中储粮轮换：当前轮换收储报价走高，对市场形成一定支撑。

关键信息

多空因素

• 利多因素：

  • 欧洲玉米供应偏紧，美国玉米减产预期扩大；
  • 生猪存栏量上升，刺激饲料需求；
  • 农民惜售情绪支撑新作价格；
  • 中储粮轮换报价走高。

• 利空因素：

  • 贸易商囤货意愿低，需求恢复不如预期；
  • 生猪价格下滑，削弱玉米消费支撑；
  • 深加工企业库存平稳，需求复苏乏力。

主要逻辑

• 前期玉米饲料需求因存栏量上升和深加工需求增加而持续增长，新粮上市缓慢导致现货市场供给紧张。
• 随着防疫管控放松，供给压力逐渐释放，短期内价格趋稳。
• 中长期来看，新作产量可能由减产转为增产，但年底生猪及深加工需求仍有增长空间，整体维持供给偏松预期。

操作建议

• 03合约建议在2807-2837区间操作，短期内以贸易商及深加工企业为购粮主体支撑价格。
• 多空博弈逐渐转向年后合约，当前价格弱势走稳。

风险提示

• 深加工企业库存消耗情况；
• 生猪存栏及二次育肥情绪变动；
• 饲用稻谷拍卖情况；
• 饲料库存变化；
• 当前供给强于需求的局面转换点。

总结

综上所述，玉米市场短期内因农民惜售及贸易商购粮支撑价格趋稳，但中长期来看，随着供给压力释放和需求复苏乏力，价格或面临下行压力。市场整体呈现多空博弈状态，操作建议以03合约为主，关注供需变化及政策动向。