20211213-国盛证券-华正新材-603186.SH-覆铜板持续扩产_铝塑膜有望成为成长新动力_3页_529kb

华正新材（603186.SH）总结

核心内容

华正新材是一家专注于覆铜板及铝塑膜等电子材料的制造企业，近年来在高端覆铜板领域取得显著进展，并积极布局铝塑膜业务，以寻求新的增长点。公司持续扩产，特别是在高频、高速、HDI等高端产品领域，同时通过产能扩张和客户认证推动业绩增长。铝塑膜作为软包锂电池的关键材料，市场需求持续上升，国产替代趋势明显，公司凭借早期布局有望在该领域占据一席之地。

主要观点

• 覆铜板业务持续增长：公司聚焦高端覆铜板产品，如高频、高速、HDI等，推动产品结构优化，重点客户认证及批量交付有序推进。2021年前三季度净利润同比增长132%，预计未来产能将进一步扩张，带动业绩持续增长。
• 铝塑膜业务成为新成长动力：公司自2017年起布局铝塑膜中试产线，目前已有部分客户认证和批量交付。正在青山湖基地建设一期年产3600万平方米的铝塑膜产线，未来有望实现从消费电子到动力电池市场的持续突破。
• 行业趋势与市场前景：铝塑膜市场需求广阔，应用领域包括消费电子、动力电池和储能等。由于日企扩产谨慎、价格较高，国产替代空间大，公司有望通过技术突破和成本控制在该领域占据优势。

关键信息

财务表现

业务发展

• 覆铜板：公司持续扩产，青山湖二期45万张/月高端产能已于2021年下半年投产，未来珠海产能布局将进一步提升产能。
• 铝塑膜：公司是国内最早布局铝塑膜的厂商之一，已完成部分客户认证和批量交付，正在推进青山湖基地的产能建设，目标是实现3600万平方米/年的产量。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 未来预期：公司预计在2021-2023年实现营收和净利润的快速增长，有望进入业绩持续兑现期。
• 风险提示：高速高频板的认证进度、5G发展进度、原材料价格波动等可能影响公司业绩表现。

业务布局与市场前景

• 公司在覆铜板和铝塑膜两个领域均有明显布局，未来有望实现双轮驱动。
• 铝塑膜作为新能源领域的重要材料，市场空间巨大，公司凭借先发优势和产能扩张，有望成为该领域的领先企业。
• 随着新能源行业的快速发展，铝塑膜市场需求持续扩大，国产替代趋势显著，公司有望从中受益。

总结

华正新材在覆铜板领域持续优化产品结构，扩大高端产能，业绩表现亮眼。同时，公司前瞻布局铝塑膜业务，凭借技术积累和产能建设，有望成为该领域的成长新引擎。随着新能源行业的快速发展，铝塑膜市场前景广阔，公司具备较强的竞争优势和增长潜力，未来数年业绩有望持续兑现，因此维持“买入”评级。