20170918-天风证券-非银金融行业研究周报_增量资金进场_交投环境改善_继续增配券商_12页_1mb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体呈现调整态势，其中保险板块跌幅较大，券商板块小幅上涨，多元金融板块则表现相对平稳。分析师认为，行业调整主要受134号文影响，但板块安全边际仍较高，且3季报净利润改善，建议继续持有。

主要观点

保险板块

• 134号文影响渐显：该文禁止快返型产品，预计对明年开门红造成较大影响，导致新华和太保等公司股价下跌。
• 开门红策略调整：保险公司将返还时点延至5年后，并加大返还力度。
• 保费收入表现：新华保险8月保费收入同比增幅达24%，平安和人寿则相对平稳。
• 推荐标的：新华保险H股、中国太保
• 建议关注：中国平安、中国人寿

券商板块

• 交投环境改善：9月至今日均交易量超6000亿元，两融余额超过9800亿元，显示市场情绪回暖。
• 行业前景看好：分析师维持券商板块看多观点，认为资金入市将带动板块拉升。
• 推荐标的：国泰君安、招商证券、兴业证券
• 建议关注：华泰证券、第一创业
• 配置建议：
  1. 营收结构多元、综合实力强的行业龙头券商；
  2. 投研、投管能力突出和持续发展信用业务的券商；
  3. 流通市值小，可以进行价格博弈的券商个股；
  4. 事件驱动型券商个股

多元金融板块

• 精选质优个股：在券商之外，可关注估值较低、业绩改善潜力大、拥有券商牌照、流通市值小的上市金控平台。
• 信托行业转型：受托资产增速趋缓，事务管理信托占比上升，行业持续转型。
• 推荐标的：越秀金控、五矿资本、中航资本、江苏国信、经纬纺机

关键信息

• 134号文影响：禁止快返型产品，占上半年新保规模的30%-50%，预计明年开门红有较大下滑概率。
• 市场数据：
  • 9月15日，券商指数上涨0.91%，保险指数下跌3.01%，多元金融指数下跌1.23%。
  • 9月的月均成交金额上升至6059亿元，两融余额上升至9000亿上方。
• 行业动态：
  • 证监会举办市场监测和管理专题培训班，加强监管。
  • 国办发文鼓励民间投资参与PPP项目。
  • 中金所下调股指期货交易保证金和手续费。
• 公司公告：
  • 多家券商和金控平台发布债券发行、资产证券化、员工持股等公告。
  • 部分公司进行股权变动、减持、质押等操作。
• 风险提示：
  • 监管措施严厉程度超预期；
  • 行业相关公司业绩不及预期。

行业重点新闻

• 证监会活动：启动“投资者保护·明规则、识风险”专项活动第四阶段。
• 行政处罚：对海亮股份内幕交易案作出处罚。
• 监管合作：证监会与IMF举办市场监测和管理专题培训班。
• IPO核准：证监会核发多家企业IPO批文。
• 行业改革：信托行业持续转型，事务管理信托占比上升，资产规模稳定增长。
• 金控平台动态：越秀金控、五矿资本等金控平台发布多项公告，包括资产证券化、员工持股计划等。

行业公司公告摘要

2017年9月11日

• 兴业证券：非公开发行公司债券获得无异议函，同时发次级债。
• 宏达股份：停牌，因大股东可能进行重大事项。
• 三泰控股：使用募集资金购买保本型理财产品。
• 渤海金控：子公司完成公司债利息支付。
• 鲁信创投：减持通裕重工股份，实现投资收益。
• *ST华菱：增持公司股份，持股比例上升。

2017年9月12日

• 越秀金控：行业分类变更，进入金融业。
• 鲁信创投：减持通裕重工股份。
• 国金证券：关联交易公告，控股股东拟增资子公司。

2017年9月13日

• 渤海金控：子公司完成股权收购，成为全资子公司。
• 钱江水利：股东权益变动，钱江硅谷增持股份。
• 九鼎投资：控股股东解除质押。
• 五矿资本：提前归还部分募集资金。

2017年9月14日

• 越秀金控：发布超业绩奖励基金计划。
• 浙江东方：控股子公司转增资本，注册资本增至17亿元。
• 汇金股份：控股股东部分解除质押，使用闲置募集资金补充流动资金。
• 华泰证券：非公开发行次级债，票面利率为5.00%。
• 钱江水利：因权益变动停牌，计划复牌。

2017年9月15日

• 新华保险：发布中期报告，显示上半年营收和净利润小幅下降。
• 信雅达：控股子公司股权转让及增资。
• 越秀金控：发布超业绩奖励基金计划。
• 汉鼎宇佑：非公开发行公司债券，用于归还借款和补充营运资金。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上；
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%；
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%；
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师声明

本报告观点基于分析师对行业和公司的个人看法，不构成投资建议。所有信息来源于公开资料，天风证券对其准确性不作保证，也不承担任何法律责任。

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