20230426-中国银河-温氏股份-300498.SZ-22年公司利润显著_23Q1猪鸡价格下行致亏损_3页_353kb

温氏股份（300498）公司点评报告

公司基础

主营生猪、肉鸡养殖双主业，22年末肉猪上市率93%，能繁母猪存栏140万头。

2022业绩表现

营收83725亿元，同比+28.88%，肉猪/肉鸡业务均高速增长；
归母净利润5289亿元，同比+139.46%；
综合毛利率155.4%，同比+238.6%；
期间费用率降至9%，同比降23个百分点。

2023Q1业绩

收入19974亿元，同比+36.9%；
归母净利润-2749亿元，环比亏损收窄；
综合毛利率-70.7%，期间费用率71.9%。

主营业务分析

• 生猪业务：22年出栏量同比+35.49%，市占率26%，肉猪销售均价同比+95.5%；
• 肉鸡业务：22年销量下滑18.3%，市占率11%，销售均价同比+172%；
• 双主业优势明显，猪价底部震荡、黄鸡价格低位，预计公司盈利将改善。

投资建议

维持“推荐”评级，预计2023-2025年EPS分别为12.1元、2.58元、1.95元；
对应PE分别为17倍、8倍、10倍。

风险提示

动物疫病风险、价格波动风险、政策风险、自然灾害风险等。