2018-钢铁行业深度研究：三月份华东、华南、华北产业链调研汇总_59页-1mb

钢铁行业三月份华东、华南、华北产业链调研总结

核心内容

本次调研由华创钢铁团队在2018年3月开展，走访了华东、华南、华北地区约20家企业，包括钢厂、仓库、贸易商和建筑设计院等，旨在通过一线信息把握当前钢铁行情，并为投资者提供决策依据。调研重点包括需求端、库存端、供给端和资金面四大方面，内容涉及市场预期、库存结构、限产政策及资金压力等。

主要观点

需求端

• 需求延后但未明显下滑：元宵节后，下游需求有所延后，但整体仍保持稳定，中期需求未见明显下滑。
• 设计院订单预示建筑钢材需求乐观：建筑设计院订单量在1、2月份未下降，甚至有所增长，预示后期建筑钢材需求较好。
• 房地产调控影响基建需求：房地产调控政策对部分城市造成影响，但保障性住房与租赁房仍有发展空间。
• 基建投资增速小幅下调：受政策调控和地方政府财政压力影响，2018年基建投资增速预计下降2~3个百分点，但仍是GDP稳定的重要支撑。

库存端

• 社会库存高企，钢厂库存偏低：当前社会库存大幅增长，而钢厂库存处于低位，显示库存向贸易商转移。
• 库存累积集中在年前和年后：库存主要集中在2-3月，主要由贸易商和下游的节前囤货推动。
• 库存结构与品种差异显著：社会库存以螺纹钢等建材为主，板材库存增长有限。部分企业因限产政策影响，库存累积较慢。
• 贸易商库存压力与资金问题：部分贸易商因库存高、价格高、还款压力大，存在一定的资金紧张情况。

供给端

• 采暖季限产效果有限：由于废钢比大幅提升，粗钢产量下降有限，且限产执行力度不均。
• 非采暖季限产将限制供给：非采暖季限产10%-15%，环保趋严将导致供给进一步收缩。
• 环保标准提升影响产能：如唐山环保标准已为全国最严，企业若未达标将面临停产风险，对钢材产量和成本造成影响。
• 复产节奏影响市场：3月15日为潜在复产时间点，但若在旺季复产，可能加剧市场压力。

资金面

• 托盘资金压力显现：贸易商面临托盘资金还款压力，尤其在3月集中还款，可能引发抛货。
• 终端客户资金压力：部分终端客户存在资金紧张问题，影响采购节奏和支付能力。
• 贸易商资金紧张：部分贸易商因库存高、价格高、资金回笼慢，存在一定的资金压力。
• 融资成本上升：托盘资金利率上升，融资成本增加，影响贸易商资金运作。

关键信息

• 库存结构变化：社会库存增长主要由贸易商推动，而钢厂库存较低，显示市场供需关系可能正在调整。
• 限产政策差异：不同地区限产力度不同，尤其是民营或产能较低企业，影响较大。
• 价格波动预期：3月上旬和中旬价格预期上涨，但下旬走势尚不明朗，存在震荡风险。
• 环保投入增加：钢厂环保投入显著增加，吨钢环保成本约100元，且环保标准持续提升。
• 行业竞争与整合：行业集中度提高，优质资源向央企和上市公司集中，民企参与受限。
• 出口形势严峻：出口受贸易摩擦影响，增长空间有限，国内钢价相对国际钢价具有溢价。

行业评级与研究结论

• 行业评级：推荐：尽管存在资金压力和库存高企，但中期需求未见明显下滑，市场仍有向上机会。
• 关注点：需重点关注库存消化、限产政策执行、资金压力及供需结构变化。
• 市场预期：节后需求若兑现，价格有望上行；若不及预期，价格可能震荡下行。

调研范围

• 南京地区：贸易商库存高，需求预期良好，但存在资金还款压力，部分项目已启动。
• 无锡地区：市场已非典型市场，贸易商库存高，但需求启动较晚，存在价格波动风险。
• 韶钢松山（华南）：库存较低，节后需求良好，与宝武集团协同性强，环保投入大。
• 深圳基建设计院：基建投资增速小幅下降，但仍是GDP维稳重要部分，PPP项目存在资金压力。
• 唐山大型钢铁企业：库存较低，产量略降，废钢比提升有限，环保投入增加，资金状况尚可。

相关研究报告

• 《钢铁行业周报：累库速率明显趋缓，需求引起的去库周期开启有望推动向上机会》
• 《钢铁行业周报：两会召开导致需求后移，需求先行指标仍然保持乐观》
• 《华北黑色产业链调研第一站：复产外供给难有额外增量，库存处在合理水平》

总结

整体来看，2018年3月钢铁行业仍面临库存高企、需求延后、环保限产等多重因素影响，但中期需求未见明显下滑，市场仍有一定支撑。贸易商资金压力逐步显现，但整体资金状况尚可。环保政策趋严，钢厂库存控制严格，对市场供应形成一定约束。行业集中度提升，优质资源向央企和上市公司集中，民企参与受限。出口受政策影响，增长有限，国内需求仍是主要支撑。未来市场走势将取决于需求是否能如期释放，以及限产政策执行节奏。