20230713-南京证券-化工行业2023年下半年投资策略_把握成长性新材料机会_关注大周期左侧布局_35页_2mb

化工行业2023年下半年投资策略总结

一、当前行业状况

1. 行情回顾

   • 化工行业自2023年以来处于下行周期，申万化工指数下跌820%，显著跑输沪深300指数。细分板块中，石油化工等上游表现较好，而偏中下游的化学原料、橡胶等显著下跌。
   • 基础化工行业2023Q1收入同比下滑34.5%，盈利环比回升，业绩基本探底，未来存在复苏预期。

2. 估值与资金

   • 化工行业估值处于历史低位（PE 16.6倍，PB 2.8倍），部分子行业估值分位数低于30%，具备向上修复空间。
   • 基金持股比例自2021Q2高位回落至2023Q1的7年均值以下，等待底部配置机会。

二、供需与价格分析

1. 供给端

   • 化学原料及制品产能利用率尚未见底，但行业投资增速高位，需警惕产能过剩风险。
   • MDI/TDI价格处于历史低位，但供需格局稳定，万华化学等寡头企业具备定价优势。

2. 需求端

   • 传统下游（房地产、汽车、家电等）需求底部企稳，复苏迹象初现，尤其是竣工面积和汽车销量同比改善明显。
   • 新材料领域（半导体、新能源）需求有望上行，国产替代空间较大。

3. 库存与价格

   • 化工品价格指数（CCPI）随油价波动显著回调，PPI同比转负，预计下半年逐步企稳回升。
   • 大宗商品价格波动风险仍存，但成本压力有所缓解。

三、投资主线建议

1. 半导体材料：行业增长与国产替代

• 关注方向：硅片、电子特气、光刻胶、CMP材料等。
• 推荐标的：安集科技、鼎龙股份、华特气体、江丰电子、雅克科技、彤程新材。

2. 化工核心资产左侧布局

• 关注方向：具备强盈利能力和需求复苏共振的企业，如MDI/TDI、煤化工等细分龙头。
• 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。

3. 轮胎行业盈利修复

• 海外去库已完成，国内需求复苏，叠加成本压力缓解，出口型企业有望受益。
• 推荐标的：森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。

四、风险提示

1. 宏观经济增速不及预期；
2. 下游需求恢复缓慢；
3. 原材料价格大幅波动；
4. 关键技术研发受阻。

（注：以上内容由南京证券股份有限公司研究员顾诗园撰写，仅供参考，不构成投资建议。）