20220222-国信证券-五粮液-000858.SZ-重大事件快评_董事会平稳换届_开启发展新篇章_6页_841kb

五粮液（000858）动态报告总结

核心内容

五粮液近日完成第五届董事会换届，原董事李曙光先生与原副董事长兼总经理邹涛先生因工作变动辞职，蒋文格先生被选举为副董事长并聘任为总经理。此次管理层平稳过渡，有助于公司内生与外延增长，进一步提升管理效率与执行力。

主要观点

1. 管理层调整顺利

   • 新一届管理层具有丰富的行业经验，对五粮液业务模式与市场环境熟悉，有助于公司战略执行与产品升级。
   • 市场此前对管理层变动有所担忧，导致估值折价，但随着管理层调整完成，该担忧因素已基本消除。

2. 2022年春节表现强劲

   • 春节前经销商回款比例约40%，发货比例约30%，整体动销稳健。
   • 春节期间五粮液产品销售表现良好，价盘稳定，普五批价维持在970-980元区间，经销商库存约20-30天。
   • 公司在2021年底对普五、1618、经典五粮液等产品进行提价，为2022年业绩增长奠定基础。

3. 业绩增长可期

   • 短期来看，公司库存、价盘与动销均保持良性，春节开门红为全年业绩提供保障。
   • 中长期来看，管理层优化有望推动产品结构持续升级，提升公司整体竞争力。

关键信息

财务预测（2021-2023年）

财务指标分析

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，成长性与确定性兼具。
• 估值合理，PE与P/B逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响白酒行业整体表现。
• 高端酒需求不及预期可能对公司业绩造成压力。

可比公司估值表

结论

五粮液通过管理层平稳过渡，增强了公司内部治理与执行力，为产品结构升级和业绩增长提供保障。结合春节销售表现良好及未来三年业绩预测，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，值得长期关注。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。