20240312-中邮证券-志邦家居-603801.SH-整家战略驱动_业绩稳步增长_5页_338kb

报告总结

事件概述

公司（志邦家居）2023年发布业绩快报：实现营业收入6116亿元，同比增长1350%；归母净利润595亿元，同比增长1078%。其中2023Q4单季收入同比+1687%，归母净利润同比+1086%，业绩稳步增长。

业务表现

• 零售渠道：2023年单季营收增速620%-1687%，终端需求复苏缓慢，公司聚焦核心市场，并拓展品类至“整家定制”。
• 大宗业务：通过风险管控和结构调整保持稳健发展。

财务亮点

• Q4利润率提升：归母净利率达11.24%，环比增长0.8%。
• 盈利能力：深入推进供应链变革和降本增效，组织优化提升运营效率。

投资建议

中邮证券维持**“买入”评级**，预计公司2024-2025年归母净利润同比分别+1680%和+1476%，目标PE分别为10/9倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 渠道拓展未达目标
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

关键数据摘要

公司简称：志邦家居（603801）
2023年归母净利润：595亿元，同比+1078%
2024E净利润预期：695亿元，同比+1680%
2025E净利润预期：797亿元，同比+1476%
PE：11.00
PB：10.00
评级：买入（维持）