20240312-太平洋-志邦家居-603801.SH-2023业绩快报点评_聚焦整家多渠道发力_业绩双位数增长_5页_645kb

公司性能摘要：志邦家居发布2023年业绩快报，营业总收入达6116亿元，同比增长135.0%；归母净利润595亿元，同比增长107.8%；扣非归母净利润548亿元，同比增长100.6%。业绩双位数增长主要得益于全渠道战略和降本增效措施。

收入增长驱动因素：

• 全渠道布局：包括经销渠道（实现高个位数增长，以整家业务为核心）；大宗业务（占总收入约30%，稳健增长）；直营渠道（全年双位数增长，南下战略推动）；海外扩张（2023年进入东南亚，2024年重点发展美国和澳洲市场）。
• 其中，零售、门墙等业务推动整家战略，整体增长稳健。

降本增效措施：公司通过提升运营效率、加大研发投入、优化研产供销及数字化建设，降低成本，提高盈利能力，实现费用率控制和利润率改善。

投资建议：太平洋证券维持“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为61/71/81亿元，归母净利润595/698/808亿元，EPS摊薄1.36/1.60/1.85元，对应PE为11/9/8倍。公司立足整家业务，挖掘南下和海外市场机会，预计未来成长空间。

风险提示：外部需求下行、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、平台费用上升、原材料成本波动等，可能影响业绩表现。