20230404-中国银河-中国中铁-601390.SH-现金流明显改善_第二曲线_增速较快_2页_463kb

报告摘要

公司点评总结：中国中铁（601390.SH）

核心内容

中国中铁在2022年年度报告中展现出良好的业绩表现和显著的现金流改善，同时在“第二曲线”业务和海外工程拓展方面取得重要进展。公司整体发展态势积极，市场竞争力进一步增强。

主要观点

业绩稳健增长：
2022年公司实现营业收入1.2万亿元，同比增长7.6%；净利润349.7亿元，同比增长14.8%；归母净利润312.8亿元，同比增长13.3%；扣非后归母净利润284.2亿元，同比增长9.0%。业绩增长较为平稳，体现出公司良好的经营能力和盈利能力。
“第二曲线”业务增速显著：
公司将水利水电、生态环保、清洁能源等业务作为“第二曲线”重点发展，2022年新签合同额达3,018.9亿元，同比增长81.2%。这一增长主要得益于公司在这些领域持续布局和市场拓展能力的提升。
费用率下降，现金流显著改善：
2022年公司四项费用率下降0.07个百分点至5.40%，其中管理费用率和财务费用率分别下降0.09个百分点和16.32%。公司通过优化成本结构、加强资金管控，实现了经营现金流净额435.5亿元，同比多流入304.82亿元。
“一带一路”助力海外业务发展：
随着“一带一路”倡议的持续推进，公司海外工程业务迎来新的发展机遇。2022年，公司在沿线国家完成多个标志性项目，如中老铁路、埃及斋月十日城轻轨铁路、孟加拉帕德玛大桥等，同时中标瑞典地铁、孟加拉数字联通等项目，预计海外业务对整体业绩的贡献将进一步加大。
投资建议：
基于公司稳健的业绩表现和“一带一路”带来的增长机遇，分析师龙天光维持对公司“推荐”评级，预计2023年公司营收将达1.29万亿元，同比增长11.43%；归母净利润预计为347.41亿元，同比增长11.08%；EPS为1.40元/股，对应PE为4.97倍。

关键信息

2022年新签合同总额：30,323.9亿元，同比增长11.1%。
设计板块表现突出：新签合同额278.9亿元，同比增长35.7%。
费用率变化：
- 销售费用率：0.55%，同比持平
- 管理费用率：2.17%，同比下降0.09%
- 研发费用率：2.40%，同比上升0.09%
- 财务费用率：0.28%，同比下降0.07%
财务费用下降原因：
- 投融资收益增长
- 融资成本下降
经营现金流净额：435.5亿元，同比多流入304.82亿元。
海外项目进展：
- 中老铁路、埃及斋月十日城轻轨铁路AB段、孟加拉帕德玛大桥等项目建成
- 印尼雅万高铁进入试验运行阶段
- 中标瑞典地铁、孟加拉数字联通等项目
评级标准：
- 推荐：公司股价预计超越行业平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价预计超越行业平均回报10%-20%
- 中性：公司股价预计与行业平均回报相当
- 回避：公司股价预计低于行业平均回报10%及以上

风险提示

订单落地不及预期的风险
海外业务拓展不及预期的风险

分析师信息

分析师：龙天光
联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
登记编码：S0130519060004
背景：建筑行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得最佳分析师奖项。

评级标准说明

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越行业平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越行业平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与行业平均回报相当
- 回避：公司股价低于行业平均回报10%及以上