电新行业2020中报总结：潮平两岸阔-20200906-安信证券-49页_1mb

电新行业2020中报总结

核心内容

2020年上半年，电力设备与新能源行业整体营收同比增长7.87%，但增速较往年放缓。随着二季度复工复产加快，行业回暖明显，营收同比增长19.73%，基本恢复至同期水平。盈利能力方面，整体毛利率和净利率维持稳定，Q2略有提升。不同细分领域表现分化，工控、风电和光伏板块表现较好，新能源车及其上游则受到疫情影响，营收和净利下滑。

主要观点

• 电力设备与新能源行业：上半年增速放缓，但Q2显著回暖，行业景气度回升。毛利率和净利率总体稳定，部分领域略有提升。
• 新能源汽车板块：受疫情影响，上半年营收和净利均下滑，但Q2降幅收窄。电池、电解液、零部件等环节表现较好，其中电解液和零部件利润增长显著。
• 新能源发电板块：随着疫情消退，行业回升明显，上半年营收同比增长28.99%，归母净利同比增长34.08%。光伏板块表现突出，受益于国内外需求共振。
• 电力设备与工控板块：整体营收和归母净利小幅增长，细分领域如特高压、低压电器、充电桩等具有较大增长潜力。

关键信息

电力设备与新能源行业

• 整体营收：2020上半年为4887.99亿元，同比增长7.87%。
• Q2营收：2605.63亿元，同比增长19.73%。
• 毛利率：上半年为28.32%，Q2为28.87%。
• 净利率：上半年为9.97%，Q2基本持平。
• 资产负债率：整体为45.90%，新能源发电板块为49.66%。

新能源汽车板块

• 整体营收：上半年为1,080亿元，同比下降11%。
• Q2营收：595亿元，同比下降8%。
• 归母净利：上半年为77亿元，同比下降19%；Q2为48亿元，同比下降11%。
• 细分领域表现：
  • 电池：营收下降3.75%，净利下降27.30%。
  • 电解液：Q2营收和净利分别增长23.63%和93.07%。
  • 零部件：Q2营收增长1.74%，净利增长11.37%。
  • 两轮电动车：上半年营收增长15.02%，Q2增长47%。

新能源发电板块

• 整体营收：上半年为2172.08亿元，同比增长28.99%。
• 归母净利：上半年为209.47亿元，同比增长34.08%。
• 光伏板块：
  • 营收：1544.47亿元，同比增长26.95%。
  • 净利：150.2亿元，同比增长30.11%。
  • 装机量：预计全年装机量达40GW，Q3和Q4将分别增长10-12GW和16-18GW。

投资建议

• 电动车板块：推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利等具备全球竞争力的龙头企业。
• 光伏板块：重点推荐通威股份、隆基股份、爱旭股份、福斯特等，受益于产业链涨价和需求回升。
• 风电板块：推荐金风科技、明阳智能、天顺风能等，未来两年业绩有望快速增长。
• 电力设备与工控板块：推荐国电南瑞、良信电器、正泰电器等，受益于政策支持和行业景气度提升。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响行业整体需求。
• 新能源汽车销量不及预期：可能导致行业竞争加剧。
• 风电光伏需求不及预期：影响企业盈利能力。
• 制造业复苏低于预期：影响行业增长速度。

图表目录

• 图1：电新板块整体营收（亿元）
• 图2：电新板块分季度整体营收（亿元）
• 图3：电新板块整体归母净利（亿元）
• 图4：电新板块分季度归母净利（亿元）
• 图5：电新板块上市公司平均利润率
• 图6：电新板块分季度平均利润率
• 图7：电新板块整体资产负债率
• 图8：电新各子板块资产负债率
• 图9：电新各领域上半年同比情况
• 图10：新能源车板块营收情况
• 图11：新能源车板块分季度营收情况
• 图12：新能源车板块归母净利情况
• 图13：新能源车板块分季度归母净利情况
• 图14：新能源汽车子板块毛利率情况
• 图15：电池营收和净利情况
• 图16：主要动力电池企业毛利率情况
• 图17：动力电池装机量情况（Wh）
• 图18：1-7月动力电池累计装机TOP10
• 图19：2019年全球动力电池装机份额
• 图20：2020年上半年全球动力电池装机份额
• 图21：主要正负极材料企业营收情况（亿元）
• 图22：主要正负极材料企业毛利率情况
• 图23：隔膜主要企业营收情况（亿元）
• 图24：隔膜主要企业归母净利情况（亿元）
• 图25：隔膜主要企业毛利率情况
• 图26：中国隔膜价格走势（元/平米）
• 图27：电解液主要企业营收情况（亿元）
• 图28：电解液主要企业归母净利情况（亿元）
• 图29：电解液主要企业毛利率情况
• 图30：电解液及上游材料价格走势（万/吨）
• 图31：铜箔主要企业营收情况（亿元）
• 图32：铜箔主要企业归母净利情况（亿元）
• 图33：铜箔主要企业毛利率情况
• 图34：2020行业内主要厂商产能情况预测
• 图35：两轮电动车主要企业营收情况（亿元）
• 图36：两轮电动车主要企业分季度营收情况（亿元）
• 图37：两轮电动车主要企业毛利率情况
• 图38：新能源发电板块营收情况（亿元）
• 图39：新能源发电板块分季度营收情况（亿元）
• 图40：新能源发电板块归母净利情况（亿元）
• 图41：新能源发电板块分季度归母净利情况（亿元）
• 图42：光伏主要企业营收情况（亿元）
• 图43：光伏主要企业归母净利情况（亿元）
• 图44：光伏行业毛利率情况
• 图45：光伏行业资产负债率情况
• 图46：2020年国内装机有望达40GW
• 图47：2019-2020年国内光伏分季度装机
• 图48：硅料企业营收和归母净利情况
• 图49：硅料企业毛利率情况
• 图50：多晶硅料产能生产成本曲线（万元、万吨）
• 图51：硅片主要企业营收情况（亿元）
• 图52：硅片主要企业归母净利情况（亿元）
• 图53：隆基股份光伏硅片市场报价（元/片，含税）
• 图54：爱旭股份营收及归母净利润（亿元）
• 图55：通威股份营收及归母净利润（亿元）
• 图56：通威股份光伏电池片市场报价（元/片，含税）
• 图57：近期电池片价格已经有所松动（元/W）
• 图58：HJT电池渗透率有望加速提升
• 图59：组件企业营收和归母净利情况
• 图60：组件企业毛利率情况
• 图61：近期组件价格上涨较为乏力（元/W）
• 图62：光伏玻璃企业营收和归母净利情况
• 图63：光伏玻璃企业毛利率情况
• 图64：光伏玻璃价格走势（元/平米）
• 图65：逆变器企业营收和归母净利情况
• 图66：逆变器企业毛利率情况
• 图67：风电主要企业营收情况（亿元）
• 图68：风电主要企业归母净利情况（亿元）
• 图69：风电行业毛利率情况
• 图70：风电行业资产负债率情况
• 图71：电力设备与工控板块营收情况
• 图72：电力设备与工控板块归母净利润情况
• 图73：电力设备与工控板块平均毛利率
• 图74：电力设备与工控板块平均净利率
• 图75：特高压行业营收和归母净利
• 图76：特高压行业营收和归母净利润（分季度）
• 图77：特高压主要企业毛利率情况
• 图78：特高压线路核准集中在2020年
• 图79：特高压项目对社会投资的带动规模在3倍左右
• 图80：低压电器行业营收和归母净利润（分年度）
• 图81：低压电器行业营收和归母净利润（分季度）
• 图82：低压电器主要企业毛利率情况
• 图83：工控行业营收和归母净利润（分年度）
• 图84：工控行业营收和归母净利润（分季度）
• 图85：工控行业平均毛利率（分年度）
• 图86：工控行业平均毛利率（分季度）
• 图87：PMI数据情况
• 图88：工业机器人情况
• 图89：配网行业营收和归母净利润（分年度）
• 图90：配网行业营收和归母净利润（分季度）
• 图91：配网行业平均毛利率（分年度）
• 图92：配网行业平均毛利率（分季度）
• 图93：我国配电网的投资占比持续上升
• 图94：电源行业营收和归母净利润（分年度）
• 图95：电源行业营收和归母净利润（分季度）
• 图96：电源行业平均毛利率（分年度）
• 图97：电源行业平均毛利率（分季度）

表格目录

• 表1：新能源车子版块营收及归母净利增速情况
• 表2：主要厂商正极材料产量及产能情况
• 表3：主要厂商负极材料产量及产能情况
• 表4：主要厂商隔膜产能情况
• 表5：硅料涨价对龙头公司业绩弹性测算
• 表6：大尺寸硅片引领组件迈入500W+时代