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钢矿行业2025-2026年分析总结

核心内容概述

2025年，钢矿行业面临多重挑战，包括贸易摩擦加剧、逆全球化趋势、国内需求疲软、产能宽松及成本松动等。尽管如此，钢材出口仍表现出超预期增长，主要得益于“区域转移+品种优化”策略。2026年，随着“十五五”开局及美联储降息周期深化，钢材需求预计持稳，出口和制造业仍是需求的重要支撑，但存在较大不确定性。铁矿石供应继续宽松，价格中枢下移，成本支撑减弱，但结构性矛盾仍为市场提供波动机会。

主要观点与关键信息

1. 钢材需求分析

• 2025年钢材需求总量弱稳，同比降幅收窄至0.7%。
• 内需结构分化：地产需求持续下滑，基建需求持平，制造业和出口需求成为支撑。
• 出口表现超预期：出口量同比增长6.7%，主要依赖价格优势，净出口量创新高。
• 出口政策调整：新增出口许可证制度有助于规范出口秩序，推动出口结构优化。
• 出口区域分布：亚洲仍是最大出口区域，北美略有减量，非洲、南美及欧盟有增量。
• 出口品种优化：钢坯成为出口增量主力，替代部分板材出口。

2. 钢材供应分析

• 国内供应：钢厂生产积极性受利润驱动，产量保持“以需定产”。
• 产能结构变化：工业材占比提升，建筑材需求相对疲软。
• 产量预测：2026年钢材产量预计平稳或小幅减量，电炉钢占比上升。
• 成本影响：铁矿石和焦炭供应宽松，成本支撑弱化，钢厂利润有望改善。

3. 铁矿石需求与供应分析

• 铁矿石需求：2026年全球铁矿石需求持稳或小幅回落，主要受钢材需求影响。
• 铁矿石供应：全球铁矿石供应持续宽松，四大矿山及非主流矿山均存在新增产能。
• 四大矿山：
  • Vale：新增产能1000万吨，2026年发运量预计上升。
  • 力拓：西坡项目爬产，预计2026年增量约500万吨。
  • 必和必拓：短期增量有限，主要依赖巴西萨马科项目。
  • FMG：铁桥项目2026年发运量预计增加600万吨。
• 非主流矿山：产能差异大，部分项目已投产，2026年预计新增产能约4000万吨。
• 国产矿：2025年原矿产量下降2.8%，2026年预计新增产能约600万吨。

4. 价格与价差结构

• 钢材价格：2025年震荡下行，2026年预计维持区间震荡，方向性机会不明显。
• 螺纹钢与热卷价差：卷强螺弱，存在参与空间。
• 铁矿石价格：2025年均价102.09美元，预计2026年中枢下移至95-97美元，运行区间参考[85,110]。
• 基差结构：螺纹和焦煤等弱势品种保持Contango结构，热卷和铁矿石维持正向价差。

2026年展望

• 钢材需求：总量持稳，但制造业和出口需求存在不确定性。
• 钢材价格：单边价格低位震荡，关注阶段性供需错配带来的波动。
• 铁矿石价格：延续宽松格局，价格中枢下移，关注结构性矛盾和周期性机会。
• 产业机会：关注钢厂复产、补库等阶段的跨月价差交易。

结构性建议

• 投资策略：关注阶段性供需错配带来的波动，卷螺差存在做扩机会。
• 品种选择：热卷价格弹性优于螺纹钢，关注其在螺纹静态价格基础上的100-150点弹性。
• 出口跟踪：留意东盟地区新增产能对国内出口的潜在冲击，以及“以旧换新”政策退坡对出口的影响。

风险提示

• 政策风险：行政性限产干预、反内卷政策、出口政策调整等。
• 市场风险：贸易摩擦、全球需求波动、原材料价格波动。
• 技术风险：期货市场波动较大，需谨慎操作。

附：分析师信息

• 张宝慧：国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师，厦门大学经济学硕士。
• 薛夏泽：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，西安交通大学金融硕士。

重要声明

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