2022年A股市场策略报告：潮平两岸阔-20211228-财信证券-42页_2mb

2022年A股市场策略报告总结

核心内容

2022年A股市场预计将继续呈现“慢牛”走势，市场风格趋于均衡，估值和业绩将同步改善。全球流动性进一步收紧，但国内流动性保持合理充裕，居民储蓄搬家趋势仍在持续，推动A股市场持续走牛。同时，中美利差高位运行，为国内货币政策提供宽松空间。

主要观点

• 全球流动性收紧：美联储将从2022年1月开始每月缩减资产购买规模300亿美元，并预计2022年和2023年分别加息三次，每次25个基点，全球风险资产价格承压。
• 国内流动性合理充裕：中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，货币政策将“以我为主、合理充裕”，定向支持小微企业、科技企业、绿色企业。
• A股估值系统性提升：受居民储蓄搬家及无风险收益率下行推动，A股整体估值有望提升，尤其是科技和消费板块。
• 经济复苏进入中尾声：中国经济已进入复苏中尾声，2022年面临出口收缩、投资需求减弱、消费疲软等三重压力，增长动力减弱。
• 市场风格轮动加快：2022年市场风格将更加均衡，新能源等赛道股虽然仍具增长潜力，但胜率可能下降，消费和金融板块或将成为重点。
• 大宗商品价格承压：全球流动性边际收紧，叠加经济复苏放缓和政策纠偏，大宗商品价格整体走弱，周期股需关注供给侧机会。

关键信息

一、全球市场走势

• 流动性宽松与产业周期共振：2020年以来全球市场整体走牛，但2022年全球流动性收紧，市场走势可能承压。
• 美股估值高位运行：美股市场估值高企，但随着流动性收紧，估值回落空间可能有限。
• 港股估值较低：港股市场估值处于历史低位，但随着中高估值互联网企业回归，港股估值有望系统性提升。

二、A股市场走势

• 居民储蓄搬家持续：中国居民资产配置从房地产、银行理财向股市转移，推动A股市场走牛。
• 杠杆率较低：A股市场杠杆率远低于2015年，市场状态较为健康，风格转换趋势明显。
• 市场呈现V型走势：预计2022年A股市场将滞后社融增速1-2个月实现触底回升，呈现V型走势。

三、市场风格与板块表现

• 风格轮动加快：2022年市场风格轮动速度加快，新能源等赛道股可能仍具超额收益，但胜率不及2021年。
• 业绩改善预期：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机等板块业绩改善预期较强，或成为投资重点。
• 消费板块受益：PPI-CPI剪刀差收敛，消费板块在2022年上半年可能取得超额收益。

四、大宗商品与周期股

• 大宗商品价格走弱：受流动性收紧、经济复苏放缓及政策纠偏影响，大宗商品价格将高位震荡后趋势性走弱。
• 周期股关注供给侧：周期股行情更多取决于供给侧受限，而非需求扩张和流动性宽松，重点关注原油、集装箱运输等细分板块。

五、经济与政策

• 疫情风险可控：国内疫情大规模爆发风险低，疫苗接种率高，防疫政策执行力度强。
• 经济三重压力：2022年经济面临出口收缩、投资需求减弱、消费疲软等压力，增长将更依赖政策发力。
• 房地产调控从严：恒大事件对房地产行业造成冲击，但预计不会影响资本市场和银行业正常运营，政策仍将维持合理宽裕。

六、货币政策与流动性

• 货币政策空间充足：中美利差高位运行，国内货币政策仍有操作空间，预计保持合理充裕。
• 定向宽松可期：政策将重点支持小微企业、科技企业、绿色企业，流动性有望持续宽松。

七、估值与业绩

• A股估值合理：上证主板估值较为合理，创业板估值系统性提升。
• 业绩承压：2021年第三季度A股净利润首次出现负增长，预计2022年业绩仍面临一定压力。

投资建议

• 板块选择：重点关注产销两旺的板块（如国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机）、新能源赛道股、下游消费板块（如食品饮料、家电）以及疫情受损板块（如航空、旅游、酒店、院线）。
• 投资策略：避开业绩披露期，关注流动性及政策利好带来的超额收益。
• 风险提示：国内货币政策宽松不及预期、房地产大幅下行、环保政策加码、消费持续低迷、美联储超预期加息、疫情反复。

风险提示

• 国内货币政策宽松不及预期
• 房地产大幅下行
• 环保政策持续加码
• 国内消费持续低迷
• 美联储超预期加息
• 疫情全球反复

总结

2022年A股市场将延续慢牛走势，风格更加均衡，流动性合理充裕，政策支持科技、消费和绿色产业。全球流动性收紧可能对美股和港股造成一定压力，但国内市场仍具备较强的韧性。建议投资者关注业绩改善预期较强的板块及政策利好带来的结构性机会。