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策略深度：2022年A股市场走势分析

核心内容概述

2022年A股市场将延续慢牛走势，受国内流动性合理充裕、居民储蓄搬家及政策支持影响，市场整体健康，估值系统性提升。然而，全球流动性边际收紧可能对市场风格及部分板块产生压力，需关注行业分化和政策导向。

主要观点

全球市场趋势

• 全球市场在2020年以来的流动性宽松下整体走牛，但2022年美联储将启动缩债并可能加息，全球流动性将进一步收紧。
• 美股估值处于高位，但因企业盈利能力提升，估值收缩空间可能有限。
• 港股估值较低，但随着中高估值的互联网企业回归，预计港股估值将系统性提升。

A股市场走势

• A股市场受居民储蓄搬家和全球流动性溢出推动，呈现长牛、慢牛走势。
• 2022年市场可能呈现V型走势，流动性及政策利好可能成为超额收益来源。
• 新能源等赛道股仍有机会，但风格轮动加快，胜率可能下降。

经济与政策环境

• 2022年中国经济面临出口收缩、投资需求不足、供给冲击等三重压力，但政策发力适当靠前，流动性合理充裕。
• 中央经济工作会议强调“稳字当头”，政策将更注重托而不举，为未来预留调控空间。
• 房地产调控从严，但居民资产配置向资本市场转移趋势仍在持续。

流动性与估值

• 2022年国内货币政策将“以我为主”，保持流动性合理充裕，重点支持小微企业、科技企业、绿色企业。
• A股整体估值较为合理，创业板指因科技与消费驱动，估值系统性提升。
• 无风险收益率下行，推动估值提升，但需警惕政策及经济变化带来的影响。

关键信息

全球流动性收紧

• 美联储将在2022年1月开始每月减少300亿美元资产购买规模，预计2022年加息三次，每次25个基点。
• 全球制造业PMI和大宗商品价格已触顶回落，全球股市可能承压。

中国居民储蓄搬家

• 中国家庭金融资产占比低，居民偏好无风险资产，但随着刚兑打破，资产配置向股市转移。
• 2019年至今，公募基金发行量大幅增加，推动A股市场获得长期资金支持。

A股估值与业绩

• A股整体估值较为合理，但创业板估值系统性提升。
• 2021年第三季度A股净利润同比微降，预计2022年业绩仍承压。
• 流动性及政策利好可能成为2022年投资超额收益来源。

行业配置建议

• 产销两旺板块：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。
• 新能源赛道股：仍有超额收益机会，但分化加剧，需关注业绩证实的个股。
• 下游消费板块：食品饮料和家电行业可能受益于PPI-CPI收敛。
• 疫情受损板块：航空、机场、旅游、酒店、院线等有望迎来估值修复。

风险提示

• 国内货币政策宽松不及预期。
• 房地产大幅下行。
• 环保政策持续加码。
• 国内消费持续低迷。
• 美联储超预期加息。
• 疫情全球反复。

结构性行情展望

2022年A股市场将呈现结构性行情，重点关注受益于政策支持及行业周期的板块。随着全球流动性边际收紧，A股市场风格转换可能加快，但慢牛趋势仍将持续。