20231206-德邦证券-中国船舶-600150.SH-中国船舶_新增百亿超大型PCTC订单_产品结构持续升级_4页_422kb

中国船舶公司2023年12月06日投资分析报告总结

市场表现

• 股价表现：近1-3个月股价波动较大，12月涨幅显著，其与沪深300的相对涨幅在行业内处于领先。
• 订单数据：11月全球新船订单同比下降53%，中国船厂承接订单量达59艘，占全球订单总量62%，市场市占率达58%，同比略有下滑5个百分点。

重大事件

1. 百亿级超大型PCTC订单

   • 公司子公司外高桥造船、广船国际与国际航运公司签订多艘10800车位LNG双燃料汽车运输船订单，合同总额约146亿美元（折合人民币超100亿），刷新全球记录。
   • 订单详情：
     • 广船国际承接6艘，手持订单29艘；
     • 外高桥持订单10艘。
   • 意义：为全球首个超10000车位PCTC订单，标志着船舶制造技术与市场竞争力进一步提升。

2. 行业造船价格与订单趋势

   • 全球11月新造订单量同比下降53%，中国船厂保持第一大份额。
   • 1-11月中国船厂订单量为973艘，占比58%，较往年下降5%。
   • 克拉克森新造船价格指数环比上涨108%，市场热度提升。

公司产品表现

• 最新船型
  • 江南造船推出全球首型24000箱核动力集装箱船和14000TEU氨燃料集装箱船，环保与技术性能领先。
  • 交付情况：
    • 广船国际交付多艘PCTC与豪华客滚船；
    • 江南造船交付超大型液化气运输船等订单。
  • 技术创新: 多艘船舶订单采用节能环保燃料，体现绿色发展方向。

投资建议

• 财务预测：
  • 2023年预计营收705亿元，净利润3234亿元；
  • 2025年营收953亿元，净利润9574亿元。
• 估值：
  • 当前PE为38X，目标价17.0X PE，对应2025年高增长。
• 评级：维持“买入”建议，看好公司订单结构优化及新船型高附加值贡献。

风险提示

• 外汇与原材料价格的波动较大影响业绩；
• 新船订单价格持续上涨带来的成本压力；
• 国际经济形势可能导致订单交付延迟风险。