20250901-东吴证券-中国船舶-600150.SH-2025年中报点评_Q2归母净利润+80_符合预期_南北船合并已步入收官阶段_3页_459kb

中国船舶（600150）2025年中报点评

核心业绩亮点

• 2025年上半年实现归母净利润29亿元，同比增长109%，Q2单季度归母净利润18亿元，同比增长80%，业绩符合市场预期。
• 在手订单饱满，截至6月底民船订单同比增长17%，高毛利率订单交付将支撑持续增长。
• 毛利率同比提升4.0个百分点，期间费用率同比下降0.3个百分点，费用控制能力改善。
• 船舶行业景气度维持高位，南北船合并步入收官阶段，公司平台协同效应进一步提升，全球竞争力增强。

关键因素

• 需求端：存量更新需求中长期存在，环保趋严推动船型升级。
• 供给端：产能刚性支撑行业高景气，造船业周期高点已过但面临深度调整。
• 战略进展：南北船合并进入收官，中船系整合将增强全球市场竞争力。

风险提示

• 宏观经济波动、地缘政治局势、原油价格波动。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标PE分别为23/17/13x（2025-2027E）。