20210901-东北证券-中国船舶-600150.SH-行业整体复苏_船舶业务订单量大幅增长_4页_643kb

中国船舶（600150）公司点评报告总结

核心内容

中国船舶（600150）于2021年8月27日发布2021年半年报，显示公司上半年实现营业收入271.02亿元，同比增长14.18%；归母净利润2.6亿元，同比增长81.3%。尽管扣非后归母净利润为-1.78亿元，同比下降28.47%，但整体业绩表现强劲，表明公司业务在行业复苏背景下受益明显。

行业与市场表现

• 行业复苏：2021年上半年，我国造船市场活跃，造船完工量达2092万载重吨，同比增长19.0%；新船订单量达3824万载重吨，同比增长206.8%。
• 手持订单增长：截至6月底，公司手持订单量为8660万载重吨，同比增长13.1%，较2020年底增长21.8%，显示出订单饱满，业绩有望持续增长。
• 出口业务增长显著：出口船完工量1975万载重吨，同比增长20.1%；出口船订单承接量3415万载重吨，同比增长197.8%。

各业务板块表现

• 船舶造修业务：上半年实现营收208.96亿元，同比增长10.46%；完工交付民品船舶36艘/327.42万载重吨，占全国完工总量的15.65%；修理完工船舶176艘/11.87亿元。
• 海洋工程业务：上半年实现营收22.76亿元，同比增长70.32%；外高桥造船交付2艘自升式平台及2艘PSV。
• 动力业务：上半年实现营收17.16亿元，同比增长8.42%；完工交付柴油机259台/203.72万马力，完成全年计划的59.05%。

财务预测与估值

根据预测，公司2021-2023年营业收入分别为633.80/727.75/832.70亿元，归母净利润分别为6.31/11.92/15.31亿元，对应EPS为0.14/0.27/0.34元。估值方面，PE分别为187.71/97.33/77.29倍，显示出未来增长潜力。

投资建议

分析师首次覆盖中国船舶，给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。公司受益于国际航运市场回暖和国内造船市场复苏，订单饱满，业务增长态势良好。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 疫情反复
• 竞争加剧

股票数据

• 收盘价：26.28元
• 6个月目标价：32元
• 12个月股价区间：14.10~23.89元
• 总市值：106,846.32百万元
• 总股本：4,472百万股

财务与估值指标

财务摘要

关键财务数据

• 合同负债：截至2021年6月底，合同负债为457.05亿元，同比增长38.87%
• 预收款：同比增长7倍以上，达到15.65亿元，表明订单充足
• 毛利率：2021E为9.8%，同比略有下降
• 净利润率：2021E为1.0%，同比提升
• 资产负债率：2021E为59.1%，同比下降
• 流动比率：2021E为1.12，略降
• 速动比率：2021E为0.56，下降明显

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

研究团队简介

• 分析师：王凤华
• 执业证书编号：S0550520020001
• 背景：东北证券研究所首席分析师，中国人民大学硕士，证券行业从业24年，曾多次获得多项分析师奖项

附注

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