20210921-华泰期货-棉花周报_需求降温旺季不旺_棉价震荡运行_4页_962kb

棉花市场总结

核心内容

当前棉花市场整体呈现震荡偏弱态势，供需两端因素交织，价格波动明显。国内需求降温，传统旺季未启动，纺织市场成交减少，库存上升；国际方面，美棉产量增加，但消费端存在不确定性，整体市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 需求端疲软：受华东限电影响，国内纺织市场持续转淡，终端服装需求回落，外纱价格下调，家纺市场订单出货缓慢，纯棉坯布价格持续走低。
• 供应端利多：新疆棉花采摘进度缓慢，但整体生长状况良好，预计产量同比下降30-50万吨。美国棉花优良率上升，产量上调，但因出口和库存预期上调，对价格支撑有限。
• 库存变化：全国商业库存总量约192万吨，较上月减少58万吨，降幅扩大，但库存水平仍处于中性区间。
• 价格逻辑：国内棉价受下游需求疲软影响，重心下移，郑棉注册仓单数量维持高位。内外棉价差扩大至1740元/吨，对郑棉支撑走弱。
• 市场策略：短期棉价预计以震荡为主，缺乏明确趋势，多空因素交织，市场观望情绪浓厚。

关键信息

供应端

• 国内采摘进度：全国新棉采摘进度为0.5%，同比下降1.1个百分点；新疆采摘进度为0.07%。
• 美国棉花数据：9月12日当周，美棉结铃率96%，吐絮率36%，优良率64%。
• 产量预测：2021/22年度美国棉花产量上调至1850万包，环比增加120万包，主要受益于得州单产提升。

需求端

• 国内需求：传统旺季未启动，纺织市场成交减少，产成品库存上升，纯棉纱价格持续下跌。
• 国际需求：美国联邦失业救济金到期，零售需求回调预期增强，终端服装需求可能回落。

市场表现

• 国内棉价：国家棉花价格B指数均价18098元/吨，较前周下跌25元/吨。
• 郑棉仓单：截至9月17日，郑棉注册仓单数量约24万吨。
• 价格趋势：短期内棉价受需求疲软影响，重心下移，但新棉上市前价格仍有一定支撑。

风险提示

• 疫情发展：可能影响下游消费及供应链稳定性。
• 高价传导风险：棉价上涨可能对纺织企业成本造成压力。

棉花逻辑与策略分析

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