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棉花市场总结：下游旺季不旺，需求拖累棉价无起色

核心内容

本报告分析了2022年9月1日棉花及棉纱市场的行情走势与基本面情况，指出当前市场面临的需求疲软与库存高企问题，导致棉价难以企稳反弹。整体来看，棉价在经历大幅下跌后，短期以震荡筑底为主。

市场行情回顾

• 郑棉主力2301合约：8月31日收盘价15015元/吨，涨幅0.50%；夜盘报收15020元/吨。
• 棉纱主力2209合约：8月31日收盘价23880元/吨，跌幅0.81%；夜盘报收25100元/吨。
• ICE美棉：8月31日报收113.29美分/磅，涨幅0.97%。

此外，中国棉花价格指数328为15984元/吨，进口棉FC INDEX M 1%关税港口提货价为21929元/吨，纱线CY INDEX C32S价格为24585元/吨，cotlook进口棉纱指数为176.97美分/磅。

基本面概况

1. 库存情况：

   • 郑棉仓单：13882张（-102张），折皮棉55.528万吨。
   • 商业库存：319.40万吨（-14.19%）。
   • 工业库存：57.81万吨（-0.17%）。
   • 纱线库存：39.96天（+7.56%）。
   • 坯布库存：44.32天（+5.57%）。

2. 市场动态：

   • 美国南部三角洲地区雨量偏多，可能影响棉花产量和质量，但美棉优良率仅为34%，仍远低于历史同期水平（去年同期为70%）。
   • 全球棉花消费市场疲软，欧美消费降级，出口订单未达预期，织造企业开机率持续低位。
   • 北半球即将进入棉花收获季，市场对新年度棉花开秤价格预期不高。

主要观点

• 棉价走势：棉价在经历下跌后，存在一定的企稳反弹需求，但整体仍处于弱势，预计短期以震荡筑底为主。
• 供需关系：当前市场需求疲软，库存高企，限制了棉价的反弹空间。
• 外部因素：虽然美棉减产超市场预期，但实际产量和质量仍有待观察，而美国优良率仍偏低，对价格提振作用有限。
• 未来关注点：市场将密切关注新年度棉花开秤价格，以及全球消费市场的变化。

操作建议

• 短期策略：建议投资者关注市场震荡走势，控制仓位，避免盲目追高。
• 中长期展望：需等待下游需求改善和库存逐步消化，才能看到棉价的明显回升。
• 风险提示：美棉实际产量和质量变化、全球消费市场恢复情况、政策调整等均可能影响棉价走势。

关键信息

• 分析师：赵睿（国都期货研究所棉花期货分析师）
• 联系方式：电话：010-84183058，邮件：zhaorui@guodu.cc
• 从业资格号：F3048102

图表与数据来源

• 图1：郑棉主力
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图2：ICE2号棉
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图3：郑棉纱主力
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图4：ICE 棉持仓
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图5：郑棉仓单
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图6：棉花库存
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图7：棉纱、坯布库存
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图8：CF9-5 合约价差
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图9：棉花基差
  数据来源：wind、国都期货研究所

• 图10：棉纱基差
  数据来源：wind、国都期货研究所

国都期货研究所简介

国都期货研究所是一支由多名博士、硕士组成的专业研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等国内外知名高校。研究所秉持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户和产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。

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