20210913-华泰期货-棉花周报_需求降温旺季尚未显现_棉价震荡运行_4页_963kb

棉花市场总结

核心内容

本周棉花市场呈现“先扬后抑”的震荡走势。国内棉价在利多因素支撑下小幅上涨，但受下游需求降温影响，市场情绪趋于谨慎。国际市场上，美棉震荡运行，产量上调，但消费端担忧显现，整体趋势中性。

主要观点

• 国内棉价：本周国家棉花价格B指数均价为18123元/吨，较前周上涨1.1%。然而，由于下游传统旺季未显现，市场整体呈现观望态度。
• 外盘美棉：美国农业部预测2021/22年度美棉产量上调至1850万包，主要受益于得州单产增加。尽管期初库存小幅减少，但出口量和期末库存上调，显示供应端利多。
• 需求端：国内下游成品库存依然不高，纱线库存维持低位。但随着美国联邦失业救济金到期，零售需求或有回调，终端服装需求可能减弱。此外，疫情和海运费集装箱紧张也抑制了外贸订单。
• 市场情绪：新棉上市临近，纺织厂对陈花的补库意愿下降，市场观望情绪加重，短期内价格以震荡为主。

关键信息

供应端

• 新疆棉花长势良好，若无极端天气，产量有望弥补初期损失。
• 预计2021/22年度棉花产量同比下降30-50万吨。
• 轧花产能增长，新年度整体成本预计在17000元/吨以上，支撑较强。

需求端

• 美国零售需求可能回调，终端服装需求或有回落。
• 国内下游棉纺企业开工维持高位，但成品库存仍较低。
• 圣诞节订单提前启动现象已结束，市场对旺季的预期减弱。

库存与基差

• 截至7月底，全国棉花商业库存总量约250.3万吨，较上月减少51.3万吨。
• 当前棉花近月基差为正，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格指数均价18123元/吨。

宏观与策略

• 宏观层面，经济放缓担忧初现，但美联储鸽派言论支撑风险资产。
• 策略上，短期市场以震荡为主，价格存在一定韧性，但消费端担忧可能限制上涨空间。

风险提示

• 疫情发展：可能对下游需求和供应链造成持续影响。
• 高价传导风险：棉价上涨可能对下游纺织企业成本构成压力。

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