20220922-浙商证券-美联储9月议息会议传递的信息_加息终点上修或驱动美债利率再走高_5页_769kb

宏观跟踪报告总结

核心内容

2022年9月22日的美联储议息会议传递了关键的政策信号，对市场预期和资产价格产生重要影响。会议结果显示，美联储将基准利率上调75BP至 3% - 3.25% 区间，符合市场预期。同时，美联储继续按原计划缩减资产负债表，9月起缩表速度提升至 950亿美元/月。

主要观点

1. 加息节奏与终点利率

• 鲍威尔在会议上保持中性态度，表示将继续推进加息，但未来可能放缓。
• 点阵图显示，2022年末联邦基金利率预期为 4.25% - 4.5%，与市场预期一致。
• 2023年末利率预期约为 4.5% - 4.75%，略高于CME期货定价。
• 9月点阵图的利率终点较6月会议上修 100BP，显示美联储对通胀的担忧持续。

2. 美债利率走势预期

• 2年期美债利率尚未充分反映加息终点，预计可能上行至 4.5%。
• 10年期美债利率可能突破 4%，但随后将逐步回落。
• 美债收益率的阶段性突破与美元指数的走高可能同步发生，美元指数或进一步升至 115 附近。

3. 经济与通胀预期

• 美联储大幅下调2022年GDP增速预期至 0.2%，并下修2023和2024年增长预期。
• 2022年PCE通胀预期上调至 5.4%，预计至2025年PCE同比增速才能回落至 2%。
• 通胀上行风险主要来自 俄乌危机，对经济前景形成持续压力。

4. 失业率预测

• 美联储预计2022年末失业率将小幅反弹至 3.8%，但仍保持乐观。
• 未来随着劳动力供给修复和招工需求回落，失业率可能在 Q4 触及 4%。

关键信息

5. 资产市场表现

• 美债市场在会议前震荡上行，一度突破 3.6%，会后回落至 3.5%。
• 美股在会议期间上涨，但报告时已转为下跌，短期仍受利率上行压制。
• 纳斯达克预计在Q4将优于道指表现，市场风格偏好成长股。

6. 黄金与美元

• 黄金在短期可能因实际利率上行承压，但中期配置价值依然显著。
• 美元指数受美联储紧缩预期和欧洲债务压力双重推动，可能进一步冲高。

风险提示

• 欧洲主权债务压力超预期
• 美国通胀超预期恶化

图表与数据

7. 重要图表

• 图1：9月美联储点阵图
• 图2：6月美联储点阵图
• 图3：2年期美债收益率与政策利率关系
• 图4：10年期美债收益率与政策利率关系
• 图5：3个月美债收益率与政策利率关系

8. 表格数据

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅 +10% 以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性或完整性作出保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。