20180928-东北证券-FOMC9月议息会议点评_宽松_立场被剔除_加息周期入倒数_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告是对2018年9月27日美联储FOMC议息会议的点评，分析了会议结果、市场反应及对未来经济和资产价格的影响。

主要观点

1. FOMC9月议息会议概览

• 利率决策：美联储宣布加息25BP，将联邦基金利率区间上调至 $2% \sim 2.25%$，符合市场预期。
• 市场反应：会议后，市场预期12月进一步加息至 $2.25% -2.5%$ 区间的概率升至 $77%$，此前为 $74%$。
• 美元指数：美元指数短线下跌后回升，显示市场对美联储政策的反应复杂。
• 股市表现：三大股指均收跌，黄金价格双日累计下跌约 $1.5%$。

2. 核心观察

• 经济预期上调：美联储将2018年和2019年GDP增速预期中值分别上调至 $3.1%$ 和 $2.5%$，2020年GDP增速保持 $2.0%$ 不变。
• 通胀控制信心：美联储对通胀控制保持信心，但预计2019年通胀率将略有下降。
• 失业率预测：2018年失业率上调至 $3.7%$，2019和2020年维持 $3.5%$，2021年预期为 $3.7%$。
• 删除“宽松”措辞：首次删除“货币政策的立场仍然是宽松的”表述，表明利率已接近中性水平，加息周期可能进入倒计时。
• 点阵图不变：维持年内四次加息、2019年三次、2020年一次的预期，2020年后不再加息。

3. 核心展望

• 强美元预期复归：鲍威尔的乐观表态有助于强美元预期回归，预计2019年上半年美元有望突破100关口。
• 收益率曲线倒挂风险：美债收益率曲线进一步逼近倒挂，短端收益率敏感度更高，可能加剧曲线倒挂。
• 新兴市场货币趋紧：部分新兴市场国家被迫锚定美元，放弃独立货币政策，导致货币环境趋紧。
• 黄金承压：美元强势和加息对黄金形成下压，短期内黄金可能继续走软。

关键信息

• 经济基本面良好：就业市场和消费数据强劲，经济活动持续扩张。
• 不确定性因素：中美贸易战可能抑制总需求，影响企业投资和金融市场。
• 政策影响：美联储加息及缩表措施可能对全球经济和资产价格产生负面影响。
• 市场反应：美债收益率下降，10y-2y息差降至2008年前水平；股市受加息影响下跌；黄金价格受美元走强影响承压。

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分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。

风险提示

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