医药行业重点公司2023年业绩前瞻：业绩持续分化-20240117-西南证券-11页_1mb

医药行业2023年Q4业绩总结与2024年展望

核心内容概述

2023年第四季度，医药行业整体呈现业绩分化趋势，重点覆盖的67家医药上市公司中，有9家预计Q4业绩增速超过50%，12家在30%~50%之间，10家在15%~30%之间，10家增速在0%~15%，还有13家公司净利润同比下滑。医疗服务和医疗器械等子行业表现相对较好，而零售药店、CXO板块则面临业绩下滑压力。

主要观点与关键信息

2023Q4业绩表现

• 创新药及制剂：整体表现稳健，部分公司如荣昌生物、盟科药业、康辰药业、恩华药业、华东医药等预计收入增速在14%~115%之间，净利润增速在12%~31.3%之间。
• 医疗器械：行业景气度依然较高，祥生医疗、赛诺医疗、爱博医疗、心脉医疗、普门科技等公司预计收入增速在25%~450%之间，净利润增速在267%~77%之间。
• 医疗服务：普瑞眼科等公司预计收入增速在84%~88%，净利润增速在45%~50%之间，整体表现优于其他板块。
• 中药：健民集团、济川药业、太极集团等公司预计收入增速在18%~29%之间，净利润增速在25%~50%之间，表现相对稳定。
• 疫苗行业：康泰生物预计收入增速60%~70%，净利润扭亏为盈；智飞生物收入增速10%~15%，净利润增速5%~10%。
• 血制品：卫光生物、华兰生物、派林生物等公司收入增速在40%~80%之间，净利润增速在55%~100%之间，表现强劲。
• 零售药店：整体收入增速预计在-10%~0%之间，部分公司如益丰药房、大参林、老百姓等表现不一，但整体趋势下滑。
• CXO：百诚医药、阳光诺和、凯莱英等公司收入增速在20%~43.6%之间，净利润增速在35%~85.2%之间，但整体增速有所放缓。
• 科研试剂：诺唯赞、纳微科技、奥浦迈、阿拉丁等公司收入增速波动较大，净利润增速普遍为负，主要受市场波动影响。

2024年展望

1. 创新+出海：创新药及制剂在海外的获批和商业化将继续推动业绩增长，建议关注具备出海潜力的医疗器械如冠脉支架、CGM、低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等。
2. 医疗反腐后刚性需求：血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域有望受益于医疗反腐后的稳定需求，同时消费医疗属性品种值得关注。
3. 低估值+业绩反转：寻找PEG小于1的个股，以及中特估方向的标的，重点关注业绩兑现或反转的公司，以实现价值重估。
4. 主题投资机会：减肥药和AI医疗仍是2024年的主题投资机会，具备一定的市场关注度和增长潜力。

风险提示

• 上市公司业绩实现或不及预期的风险；
• 药品降价风险；
• 医改政策执行进度低于预期的风险；
• 研发失败风险。

行业数据概览

• 股票家数：368家
• 行业总市值：51,387.43亿元
• 流通市值：50,279.72亿元
• 行业市盈率TTM：26.1
• 沪深300市盈率TTM：10.4

行业细分表现（按净利润增速排序）

• 祥生医疗：净利润增速65%~77%
• 我武生物：净利润增速185%~340%
• 普瑞眼科：净利润增速1280%~1290%
• 甘李药业：净利润扭亏为盈
• 华兰生物：净利润增速18%~23%
• 康辰药业：净利润增速60%~80%
• 通化东宝：净利润增速66%~122%
• 泽璟制药：净利润增速33.3%~40%
• 康泰生物：净利润扭亏
• 华厦眼科：净利润增速30%~40%

总结

医药行业在2023年Q4展现出明显的业绩分化，部分子行业如创新药、医疗器械和医疗服务表现突出，而零售药店和CXO板块则面临业绩下滑压力。2024年，行业仍存在结构性机会，创新药出海、医疗刚性需求、低估值反转以及减肥药和AI医疗主题投资值得关注。同时，需警惕业绩不及预期、药品降价、医改政策执行不力及研发失败等风险。