20250303-长安期货-甲醇月报_供需易势下方支撑走强_装置盈利增厚警惕回落风险_10页_1mb

甲醇研究报告总结

核心内容

本报告发布于2025年3月3日，主要分析了甲醇市场的供需变化、价格走势、成本端动态以及库存情况，为投资者提供了市场判断和操作建议。

主要观点

• 供需边际改善：国内甲醇产量因产能扩张仍保持增长，但产能利用率有所回落，部分装置将进行春检，供应压力将缓解。海外装置开工率持续低迷，伊朗装置恢复进度不及预期，预计3月进口量有限。
• 需求回升：随着气温回暖，工业品进入消费旺季，下游装置开工率逐步回升。特别是江浙地区MTO装置重启，带动甲醇消费，但若下游不跟涨，可能引发负反馈。
• 价格走势：2月甲醇市场整体窄幅震荡，价格小幅反弹后冲高回落，主力合约2505收于2586元/吨，月涨幅1.25%。现货市场交投恢复，但区域价格差异显著。
• 库存变化：春节期间库存大幅增长，节后下游补库及部分MTO装置外采带动去库，库存降至同期低位，港口库存拐点或将出现。
• 成本端压力：煤炭供强需弱状态延续，煤价持续下跌，煤制甲醇装置现金流利润增厚，但煤价仍有下行空间，对甲醇价格形成压制。

关键信息

供应端

• 国内装置：2月国内甲醇产量为778.8万吨，环比减少77.58万吨，产能利用率85.74%，环比下降3.31个百分点。
• 春检预期：3月内地煤头装置将逐步开启春检，若煤价下跌抑制检修意愿，减量幅度需关注。
• 海外进口：国际甲醇装置开工率54.74%，创历史新低。伊朗装置恢复进度不及预期，预计3月进口量继续减少。

需求端

• MTO装置：2月华东地区MTO装置产能利用率82.98%，部分装置停车检修，但已有两套重启，带动区域甲醇消费。
• 传统下游：
  • 醋酸装置产能利用率78.48%，环比下降4.76个百分点，检修装置增加。
  • 甲醛装置产能利用率48.30%，环比上升28.1个百分点，下游板厂复工带动开工率上涨。
  • MTBE装置产能利用率62.77%，环比上升8.27个百分点，出口需求增加。
  • 二甲醚装置产能利用率6.46%，环比下降1.32个百分点，需求疲软导致开工率低位。

库存情况

• 厂家库存：截至2月28日，甲醇厂家库存38.45万吨，较一月底增加8.49万吨，同比减少19.82万吨。
• 港口库存：南方港口甲醇库存106.92万吨，较一月底增加13.94万吨，但预计3月进口货源减少，港口库存将出现拐点。
• 下游库存：下游厂家库存较节后首周下降18.93万吨，市场交投氛围改善。

成本端

• 煤价下行：秦皇岛港5500大卡动力煤价格下跌超70元/吨，创近五年新低。煤价仍有下行压力，但两会前安监升级及内外价差收缩带来阶段性支撑。
• 制法利润：煤制装置现金流利润扩大，天然气及焦炉气装置则有所亏损，成本端对甲醇价格支撑增强。

操作建议

• 短期：甲醇供需边际改善，盘面偏强运行，可关注逢低做多机会。
• 中长期：警惕甲醇价格上行对厂家检修意愿的影响，以及下游抵触情绪增强带来的负反馈风险，对上方空间保持谨慎态度。

投资咨询信息

• 分析师：张晨
• 从业资格号：F3085352
• 投资咨询号：Z0019526
• 联系方式：18966681792
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风险提示

• 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场价格波动较大，投资者需自行判断并承担相应风险。

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