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沪锌期货日报总结

核心内容概览

2025年11月20日，沪锌期货市场整体呈现“期货微跌、现货微涨、基差由贴水转升水”的特征。主力合约ZN2512收盘价为22380元/吨，较前日微跌0.13%，成交量与持仓量均出现下降，显示市场资金观望情绪浓厚。现货市场则表现出一定的上涨动力，基差由负转正，为+30元/吨，较前一日收窄50元/吨。

品种价格与持仓数据

市场影响因素分析

供应端

• 锌精矿加工费（TC）维持低位：国产锌精矿加工费仍为2550元/金属吨，表明原料供应紧张。
• 矿山减产执行率提升：北方矿山减产执行率提升至65%，进一步强化原料紧张预期。
• 冶炼端减产：西北、华中部分炼厂因原料库存不足，11月减产计划新增3万吨，精炼锌供应端收缩预期增强。

需求端

• 华北地区需求疲软：受低温天气影响，施工项目进度放缓，镀锌管企业订单量环比减少。
• 压铸锌合金开工率：为51.0%，显示需求端整体偏弱。
• 汽车零部件企业库存：成品库存周转天数为25天，原料采购以小单补库为主，需求端“旺季不旺”格局持续。

结论与展望

短期来看，锌价预计维持区间震荡。主要驱动因素包括：

• 矿端加工费维持低位，强化原料紧张预期；
• 出口窗口持续打开，分流国内库存；
• 国内10月制造业PMI疲软，压制需求预期。

需关注晚间美国非农数据及炼厂减产落地节奏，这些因素可能对锌价走势产生重要影响。

风险揭示及免责声明

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