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沪锌期货日报总结

核心内容

2025年11月28日，沪锌期货市场整体呈现震荡态势，主力合约zn2601报收于22425元/吨，较前一交易日下跌50元/吨，跌幅为0.22%。市场成交量和持仓量有所变化，其中主力合约成交量为94156手，持仓量为101542手，较上个交易日减少207手。现货市场方面，上海地区0#锌锭现货价格为22370元/吨，较期货主力合约价格贴水55元/吨。

主要观点

1. 期货市场表现

• 主力合约：zn2601合约报收22425元/吨，下跌0.22%，成交量和持仓量均有所下降。
• 其他合约：各合约价格普遍下跌，跌幅在0.15%至0.53%之间，其中zn2609合约跌幅最大，为0.53%。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，价格波动较小，以区间震荡为主。

2. 现货市场情况

• 现货价格：上海地区0#锌锭现货价格为22370元/吨，较期货主力合约价格贴水55元/吨。
• 市场供需：现货市场与期货市场存在一定的价差，反映市场对锌价的预期偏弱。

3. 供应端分析

• 锌精矿库存：锌精矿港口库存增加至27.9万吨，较上周增加2.8万吨。
• 加工费：加工费持续下行，表明矿端供应偏紧局面仍未缓解，对锌价形成一定的成本支撑。

4. 需求端分析

• 镀锌行业：周度开工率为57.17%，需求相对稳定。
• 压铸锌行业：周度开工率为51.02%，需求偏弱。
• 氧化锌行业：周度开工率为57.25%，需求维持在较高水平。
• 行业对比：白电行业排产总量同比下降，尤其是家用空调排产同比下降22.3%；而新能源汽车领域继续保持强劲增长。

关键信息

1. 价格与成交量

• zn2601合约最新价为22425元/吨，开盘价为22370元/吨，成交量为94156手，持仓量为101542手。
• 其他合约价格普遍下跌，跌幅在0.15%至0.53%之间，成交量和持仓量变化不一。

2. 基差情况

• 现货价格为22370元/吨，较zn2601合约贴水55元/吨，显示市场对期货价格的预期偏弱。

3. 供应与需求

• 供应：锌精矿港口库存增加，但加工费持续下行，表明供应仍偏紧。
• 需求：镀锌、压铸锌、氧化锌开工率分别为57.17%、51.02%、57.25%，白电行业排产下降，新能源汽车需求增长。

4. 外部因素

• 美联储政策：12月降息概率上升，但官员之间存在分歧，市场等待更明确的政策信号。

结论与展望

短期内，沪锌期货市场或将维持区间震荡走势。矿端供应紧张与需求淡季的矛盾依然突出，加工费的持续下行对锌价形成成本支撑，但高库存和弱需求限制了价格的上行空间。投资者需关注后续政策动向及市场供需变化，以判断价格走势。

风险揭示

本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研，不能保证其真实性、完整性和准确性。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。期市有风险，入市需谨慎。