20210307-天风证券-家用电器2021W10周观点_两会强调稳定家电消费_以旧换新为市场提供新动能_14页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

2021年3月5日，两会召开，总理在政府工作报告中强调要稳定增加汽车、家电等大宗消费。这为家电行业提供了新的增长机遇。2020年由于疫情原因，尽管小家电市场销售表现亮眼，但大家电销售受挫，导致全年家电营收同比仍略有下降。随着政策支持和市场复苏，家电行业有望迎来景气度回升。

主要观点

• 政策利好：两会提出稳定增加家电消费，对行业有显著利好。同时，部分企业家代表提议完善以旧换新体系，推动绿色家电生产和消费，以激发市场增长动能。
• 市场表现：本周家电板块整体下跌1.98%，其中白电跌幅最大（-2.74%），而黑电涨幅显著（+3.09%）。小家电板块涨幅较小（+1.32%）。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括*ST奋达、*ST勤上、莱克电气、九阳股份、奥佳华；跌幅前五的个股包括苏泊尔、火星人、美的集团、三花智控、老板电器。
• 行业数据：2020年全国家用电器行业营业收入为14811.3亿元，同比下降1.1%；利润总额为1156.9亿元，同比下降5.6%。2021年2月，线上白电销额增速放缓，而线下销额增速普遍上升，尤其厨电和小家电表现突出。
• 投资建议：推荐美的集团、海尔智家、新宝股份、海信视像、老板电器、格力电器、三花智控等个股。其中，美的集团和海尔智家受益于竣工后周期和低基数效应；新宝股份有望受益于海外需求扩张；海信视像因混改和国际化战略被重点推荐。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：2021年3月5日为65820元/吨，较上周下降2.99%，但2021年以来上涨13.37%。
• 铝价：2021年3月5日为17265元/吨，较上周下降1.15%，2021年以来上涨10.57%。
• 中塑价格指数：2021年3月5日为1074.9，较上周下降0.23%，但2021年以来上涨11.41%。
• 钢材价格指数：2021年2月27日为131.36，较上上周上涨3%，2021年以来上涨5.16%。

行业零售数据

• 线上白电销额增速：2021年2月空调、油烟机、燃气灶销额增速分别为11%、64.3%、47%。
• 线下白电销额增速：2021年2月冰箱、洗衣机销额同比分别提升146%、146%，环比分别上升40pct和115pct。
• 厨电：线上销额增速有所回落，线下销额增速显著上升，尤其是油烟机和燃气灶。
• 清洁电器和厨房小家电：线上销额增速因疫情高基数影响而有所下降，但线下销额增速显著上升。

本周重点推荐个股

• 海信视像：混改落地，国际化战略推进，构建品牌矩阵，当前PE为14.46x和13.01x，给予买入评级。
• 老板电器：疫情后房屋装修恢复，洗碗机、蒸烤一体机潜力大，当前PE为20.74x和18.25x，维持买入评级。
• 美的集团：有望成长为新消费品平台型公司，当前PE为24.32x和21.11x，维持买入评级。
• 新宝股份：具备国际竞争力，国内ODM模式复制成功，当前PE为32.08x和25.70x，维持买入评级。
• 海尔智家：三四线市场和高端品牌渠道建设成效显著，当前PE为21.16x和19.01x，维持买入评级。
• 格力电器：盈利能力强，治理改善，当前PE为18.87x和15.71x，维持买入评级。
• 三花智控：受益于节能趋势，空调龙头排产增长，当前PE为54.28x和41.68x，维持买入评级。
• 海信家电：传统家电业务盈利能力改善，定位转变为中央空调龙头企业，当前PE为14.95x和11.54x，维持增持评级。

风险提示

• 海外疫情加重：可能影响出口业务。
• 房地产市场波动：影响家电需求。
• 汇率波动：影响企业海外业务收益。
• 原材料价格波动：增加成本压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持等。

作者信息

• 分析师：蔡雯娟
• 执业证书编号：S1110516100008
• 邮箱：caiwenjuan@tfzq.com

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