20240420-财信证券-家用电器行业月度点评_以旧换新方案落地_催化家电需求释放_13页_1mb

家电行业以旧换新政策推动需求释放与市场行情总结

随着国内消费复苏与政策加码，家电行业迎来新一轮增长动能。商务部等14部门联合印发《推动消费品以旧换新行动方案》，明确提出健全废旧家电回收体系、鼓励地方出台补贴政策，促进全屋智能与家装厨卫焕新。政策落地后，消费者换新意愿显著提升，带动苏宁、京东等电商平台家电销售增长超150%，空冰洗等品类需求激增。

行业数据亮点

1. 出口持续增长：冰箱、洗衣机、空调外销增速亮眼，2024年2月冰箱出口同比+4350%，洗衣机出口同比+2750%，外需成为行业重要支撑。
2. 企业业绩向好：美的集团2023年营收同比增818%，净利润增1410%；苏泊尔营收增562%，盈利能力持续提升；小熊电器归母净利润同比增1526%，逆势抢占份额。
3. 政策红利显现：多地政府响应补贴政策，上海累计补贴15亿元，浙江规划2027年家电销售量年增20%，企业端通过30亿元联合补贴推动消费。

市场行情回顾

4月家电板块整体上涨841%，白色家电、厨卫电器领涨，估值分位数达高位。奥维云网数据显示，3月冰洗空品类线上零售额同比增119%-225%，累计增速超300%，外销修复与以旧换新政策协同发力。

上游风险

铜铝价格同比暴涨超200%，可能推高生产成本；白电内销增速放缓，需关注需求拐点。同时汇率波动与原材料库存压力也可能影响企业盈利。

投资建议聚焦

建议关注三条主线：一是品牌渠道优势的家电龙头（海尔智家、美的集团）；二是具备品类创新与换新渠道的企业（石头科技、科沃斯）；三是受益于全球市场的外销型企业（苏泊尔、美的）。配置上可侧重估值修复窗口期，同时警惕行业周期波动风险。

注：本报告仅供参考，不构成投资建议，政策与市场存在不确定性风险，请投资者谨慎决策。