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光期能化：化工策略周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年2月天胶、PTA、MEG及聚烯烃的市场情况，重点包括供给、需求、库存、价格走势及策略观点，整体呈现偏强运行态势。

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一、天胶市场分析

1.1 供给情况

• 泰国胶水收购价格：较节前上涨12.5泰铢/公斤，达到60.5泰铢/公斤，泰国逐步进入停割期，原料产出减少。
• 马来西亚产量与出口：2020年产量51.2万吨，同比下降20%；出口量56.5万吨，同比下降10.5%；进口量122.2万吨，同比增长13%；国内消费量52.1万吨，同比增长1.1%。
• 中国进口量：2020年进口天胶590.22万吨，同比增长13.59%。
• 降雨预测：未来7天和14天泰国主产区降雨量预测与历史均值相比，部分区域偏高或偏低，对原料供应和价格有一定影响。

1.2 需求情况

• 轮胎开工率：山东地区全钢胎开工负荷17.49%，较上周下滑9.07个百分点，较去年同期下降12.42个百分点；半钢胎开工负荷20.47%，较上周下滑12.63个百分点，较去年同期下降7.56个百分点。
• 轮胎库存：全钢胎成品库存天数46.13天，半钢胎成品库存天数42天，周环比均有所下降。
• 1月汽车产量：中国汽车产量238.8万辆，同比增长34.6%；其中重卡销量约18万辆，同比增长54%。
• 汽车经销商库存：1月中国汽车经销商库存预警指数为60.1，显示库存压力有所增加。

1.3 库存情况

• 青岛保税区库存：截至2月7日，保税区库存11.5万吨，区外库存61.98万吨，合计库存73.49万吨，环比增加1.34万吨。
• RU仓单与交易所库存：截至2月19日，RU仓单16.794万吨，交易所总库存17.4746万吨，周环比均无变化；20号胶仓单5.927万吨，交易所总库存6.1387万吨，周环比增加1068吨。

1.4 价格走势

• 节后天胶价格：RU2005合约收于15890元/吨，较节前上涨8.24%；NR2004合约收于11835元/吨，较节前上涨9.58%。
• 国内现货价格：全乳胶、泰三烟片、越南3L、SCR5、SCR10、泰混、马混价格均较节前有所上涨，涨幅在450元/吨至525元/吨之间。
• 外盘报价：烟片、泰标、马标、印标、越南3L价格均上涨，涨幅在90美元/吨至130美元/吨之间。
• 标胶加工利润：维持高位，显示市场对标胶的需求旺盛。
• 全乳胶-泰混价差：为2200元/吨，显示天胶对泰混的升水，替代需求优势丧失。

1.5 策略观点

• 市场趋势：天胶价格受原料价格上涨及外盘走强影响，呈现高位偏强震荡态势。
• 下游需求：轮胎企业复工节奏加快，但高升水抑制了上涨空间。
• 库存变化：下游企业去库意愿较强，但近期库存仍偏高，需关注后续库存变化对价格的影响。

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二、PTA与MEG市场分析

2.1 供应情况

• PTA供应：春节期间海南逸盛200万吨装置意外停车，但虹港石化二期250万吨装置计划3月底试车，整体供应仍维持高位。
• MEG供应：国内乙二醇整体开工负荷71.99%，其中煤制乙二醇开工负荷60.93%；美国因寒潮影响，多套MEG装置停车，导致供应趋紧。
• 装置运行情况：PTA装置负荷85.6%，较节前下降3.7个百分点；MEG装置负荷71.99%，部分装置因寒潮停车，影响供应。

2.2 需求情况

• 聚酯负荷：节后聚酯负荷提升至84.5%，预计3月份将升至92.5%。
• 下游复工：终端企业复工速度加快，织造开机率预计月底达4成，3月初恢复至6-7成，3月中上旬达8成。
• 聚酯库存：库存压力不大，聚酯工厂有补货意愿，但价格持续走高，下游谨慎心态增强。

2.3 策略观点

• PTA价格支撑：春节期间油价上涨，成本支撑强劲；PTA加工费压缩至300元/吨，未来价格仍遵循成本推动逻辑。
• MEG价格走势：乙二醇价格重心上行，部分装置成本基本覆盖；国内供应提升，但短期受进口缩减影响，价格维持偏强运行。
• 需求支撑：聚酯负荷回升，终端复工加快，给予市场强劲支撑，但需关注价格高位对需求的抑制。

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三、聚烯烃市场分析

3.1 供应情况

• PP供应：装置运行平稳，新增产能在3月底，短期内供应变化不大。
• PE供应：春节期间部分装置因寒潮停车，导致供应趋紧，价格受到支撑。
• 外盘影响：美国寒潮影响聚烯烃生产商运营，PE和PP供应减少，支撑价格。

3.2 需求情况

• 塑编开工率：上涨4个百分点至27%，订单稳定，原料库存增加。
• BOPP需求：节后企业对原料存在补货需求。
• PE下游：农膜企业复工时间差异较大，棚膜企业复工较晚，地膜企业复工较早。
• 库存变化：石化库存压力不大，去库态势有望延续，企业支撑意愿强。

3.3 策略观点

• 价格支撑：原油上涨对聚烯烃市场形成较强支撑，短期价格偏强运行。
• 需求跟进：下游部分领域订单较好，但价格高位可能抑制需求跟进。

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四、市场趋势与策略建议

4.1 价格走势

• 天胶价格：节后价格大幅反弹，RU和NR合约涨幅显著。
• PTA价格：受成本支撑，价格偏强运行，加工费压缩至300元/吨。
• MEG价格：受美国寒潮影响，供应减少，价格维持偏强。
• 聚烯烃价格：受外盘供应趋紧影响，价格偏强。

4.2 市场策略

• 天胶：预计下周高位偏强震荡，关注下游复工及库存变化。
• PTA：成本支撑强劲，加工费压缩，未来价格运行仍遵循成本逻辑。
• MEG：短期供应趋紧，价格偏强；需关注北美装置重启进度及国内供应提升。
• 聚烯烃：短期供应减少，价格偏强，但需关注下游需求变化。

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五、其他市场动态

• 原油价格：节后油价上涨，对PTA、MEG等化工产品形成成本支撑。
• PX-石脑油价差：维持稳定，显示PX生产成本优势。
• 涤纶现金流：POY、FDY、涤短现金流显示市场盈利能力良好。
• 纺织品出口：2020年纺织品出口增长29.2%，服装出口下降6.4%，显示出口结构变化。

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六、结论

整体来看，2021年2月化工产品市场呈现偏强运行态势，主要受原料价格上涨、外盘走强、下游复工加快及成本支撑等因素影响。天胶价格因原料上涨及外盘走强而大幅反弹，PTA与MEG受成本支撑及供应趋紧影响，价格偏强；聚烯烃市场因外盘供应减少及需求回升，亦维持偏强走势。未来需关注下游复工节奏、库存变化及装置重启进度，以判断价格走势。