20210824-安信国际证券-吉利汽车-00175.HK-新一代混动技术即将推出_蓝色吉利行动提速_4页_346kb

报告摘要

吉利汽车总结

核心内容

吉利汽车在2021年上半年实现了业绩平稳增长，归母净利润达到23.8亿元，同比增长3.4%，营收为450.3亿元，同比增长22.3%。尽管面临原材料价格大幅上涨的压力，吉利汽车仍保持毛利率稳定，主要得益于销量结构优化和中国星系列销量提升。公司计划在2025年前实现市场占有率稳居中国品牌第一，销量目标为365万辆（含极氪汽车），其中智能电动汽车占比将超过30%。极氪汽车计划在2025年实现65万辆销量。

主要观点

财务表现稳健：2021年上半年吉利汽车财务表现符合预期，营收和净利润均实现增长，毛利率维持稳定。
技术升级与产品布局：吉利汽车计划推出新一代混动技术GHS2.0，该技术具备全球领先的热效率和节油率，将首先搭载在中国星系列上，并在3年内覆盖吉利10余款新车型。
五年发展规划：吉利汽车公布了详细的五年发展规划，强调模块化造车（CMA/BMA/SPA架构）的重要性，旨在提升产品品质和效率。
投资评级与目标价：公司维持买入评级，目标价为40港元，较现价（2021-08-23为25.6港元）有56%的上涨空间，对应21-22年预测市盈率分别为43.2倍和28.8倍。
产品上市节奏加快：下半年将是吉利汽车新车上市密集期，包括星越L、第四代帝豪、极氪001及领克09等车型，有望成为爆款。

关键信息

2021年上半年财务数据

营收：450.3亿元，同比增长22.3%
归母净利润：23.8亿元，同比增长3.4%
毛利率：17.2%，与去年持平
净利润率：6.8%
每股收益（EPS）：0.74元

未来预测（2021-2023年）

指标	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	104.089	129.382	149.436
净利润（亿元）	7.075	10.630	13.166
毛利率（%）	17.2%	18.7%	19.4%
净利率（%）	6.8%	8.2%	8.8%
ROE（%）	10.7%	14.5%	15.8%