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报告摘要

吉利汽车“智能吉利2025”战略及雷神动力发布总结

核心内容

吉利汽车于2021年10月31日发布“智能吉利2025”战略，并正式推出全球动力科技品牌——雷神动力。该战略通过“一网三体系”和“九大龙湾行动”全面布局智能出行领域，涵盖智能架构、智能能源、智能制造和智能服务四大体系，旨在推动公司向智能出行科技型企业转型，实现销量与技术的双重突破。

主要观点

雷神动力发布：吉利推出雷神智擎Hi·X混动平台，该平台搭载自主研发的1.5TD/2.0TD混动专用发动机和1挡DHT/3挡DHTPro混动专用变速器，实现全球最高热效率（43.32%）和节油率（40%以上），并具备多种智能驾驶模式与FOTA升级能力，是行业领先的智能混动平台。
“智能吉利2025”战略：战略聚焦智能出行科技，构建“一网三体系”（智能科技生态网、智能能源、智能制造、智能服务），推动公司向智能化、电动化、全球化方向发展。
“九大龙湾行动”：
- 龙湾行动一：加大研发投入，5年内投入1500亿元，构建全球领先的国际化研发体系。
- 龙湾行动二：实现自动驾驶全栈自研，目标2025年实现L4级商业化，L5级全面掌握。
- 龙湾行动三：未来5年推出25款以上智能新能源产品，包括吉利、领克、几何品牌。
- 龙湾行动四：2025年集团总销量达365万辆，新能源销量占比超40%。
- 龙湾行动五：推进全球化布局，2025年海外销量达60万辆，覆盖“一带一路”国家。
- 龙湾行动六：实现碳中和目标，2025年碳排放减少25%，2045年实现碳中和。
- 龙湾行动七：实现100%用户数字化服务，构建全场景智能服务体系。
- 龙湾行动八：提升EBIT至8%以上，通过架构优化与智能制造实现降本增效。
- 龙湾行动九：实施3.5亿股员工股权激励计划，打造“人才森林”体系，推动企业向科技型企业转型。

关键信息

技术亮点：
- 雷神智擎Hi·X混动平台支持EV、串联、能量回收、并联直驱四种驱动模式。
- 发动机采用增压中冷、高压直喷、米勒循环、低压EGR四大技术，热效率达43.32%。
- 变速器采用六合一高度集成技术，重量仅120kg，最大输出扭矩达4920Nm。
- E驱系统采用800V架构，综合效率超92%，最大功率超475kW。
市场与产品布局：
- 极氪品牌基于SEA浩瀚架构推出6款新车，极氪001预计2021年销量达7000台。
- 雷神智擎混动将搭载在吉利中国星及未来20余款车型上，目标混动市场销量第一。
- 几何品牌纯电车型同比增长192%，开始出口海外。
财务预测：
- 2021年吉利预计销量为129万辆，2022年为154万辆。
- 2021/2022/2023年EPS分别为0.69/1.08/1.40元，PE分别为33/21/16倍。
- 公司维持“增持”评级，预计2025年实现EBIT超8%，并推动企业向科技型企业转型。
智能制造与服务体系：
- 吉利打造全球首个“吉利工业互联网平台Geega”，提升生产效率30%。
- 建设超级智能黑灯工厂，实现零碳排放目标。
- 构建超过2000家数字化智慧门店，APP用户超1000万，实现用户直联与服务升级。

投资建议

吉利汽车作为中国品牌中研发投入领先者，未来三年将重点布局智能新能源产品，推动品牌向高端化、全球化迈进。
雷神动力与极氪品牌共同支撑公司新能源战略，预计2025年吉利新能源销量占比将超过40%，推动公司整体盈利水平提升。
“九大龙湾行动”将助力吉利实现销量与技术的双重突破，推动其成为智能出行领域的领军企业。

风险提示

疫情可能影响汽车销量。
新车型市场接受度及销量不及预期。
技术研发与商业化落地的不确定性。

附表：财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
EPS	0.56	0.69	1.08	1.40
PE	40	33	21	16
P/B	3	3	2	2
EV/EBITDA	22	18	12	10

附表：同类公司估值比较

公司代码	公司名称	投资评级	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）
601633.SH	长城汽车	买入	0.87	1.47	3.04	78	46	102
002594.SZ	比亚迪	增持	1.8	3.04	4.0	173	102	117
601238.SH	广汽集团	买入	0.84	1.12	1.88	21	15	55
0175.HK	吉利汽车	增持	0.69	1.08	1.40	33	21	16

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