通信行业2022年2月投资策略暨21年年报业绩前瞻：把握回调机会，寻找高弹性赛道-20220206-国信证券-20页_1mb

报告摘要

通信行业2022年2月投资策略暨2021年年报业绩前瞻总结

核心内容

1. 1月行情回顾

通信板块表现：2022年1月通信（申万）指数下跌8.2%，跑输沪深300指数（跌幅7.6%），在申万一级行业中排名第15名。
估值情况：1月底通信行业PE（TTM）为34.3倍，处于历史中位数偏下水平；PB（TTM）为2.8倍，也处于历史中位数偏下水平。
细分领域表现：北斗、企业数字化、物联网、可视化等板块跌幅居前，光纤光缆跌幅最小。
重点推荐组合表现：1月份重点推荐组合（亿联网络、移远通信、鼎通科技、天孚通信、华测导航、映翰通）整体表现不佳，跑输沪深300和通信指数。

2. 2022年2月重点推荐组合

推荐标的：移远通信、亿联网络、中天科技、天孚通信、申菱环境、瑞可达。
推荐逻辑：
- 移远通信：全球物联网模组龙头，行业景气度风向标，新应用场景不断突破，规模效应逐步体现。
- 亿联网络：Sip话机龙头，VCS会议系统新军，企业级通信领军企业，全球份额提升。
- 中天科技：国内稀缺的海缆龙头供应商，较早参与光伏电站建设运维，发力光储新市场。
- 天孚通信：国内领先的光器件解决方案提供商，产品矩阵持续扩充，下游应用跨领域延展。
- 申菱环境：华为温控核心供应商，受益于双碳政策。
- 瑞可达：连接器优质供应商，受益于通信和新能源车需求增长双驱动。

3. 2021年报业绩前瞻

通信股票池：共126家公司，77家公告了2021年年报预告，其中48家预计增长，29家预计下降。
业绩增长亮点：
- 物联网：全志科技、乐鑫科技、瑞芯微、博通集成等公司业绩增长显著。
- 北斗：华测导航、北斗星通受益于市场需求旺盛，市场开拓成效显著。
- 光器件：光库科技因产能爬坡和子公司扭亏为盈实现业绩增长。
重点公司盈利预测：
- 亿联网络：2021年EPS为1.89元，2022年预计增长至2.57元，PE从41.43下降至30.47。
- 移远通信：2021年EPS为2.46元，2022年预计增长至4.25元，PE从76.34下降至44.19。
- 中天科技：2021年EPS为0.03元，2022年预计增长至1.15元，PE从554.00下降至14.45。
- 天孚通信：2021年EPS为0.82元，2022年预计增长至1.13元，PE从37.94下降至41.16。
- 华测导航：2021年EPS为0.77元，2022年预计增长至1.07元，PE从51.34下降至36.94。
- 瑞芯微：2021年EPS为1.53元，2022年预计增长至2.04元，PE从69.61下降至52.21。

4. 科技赋能冬奥会与春晚

5G应用深化：冬奥会和春晚广泛应用5G、AI、4K、8K、AR、裸眼3D、云等技术，推动5G应用向更复杂场景扩展。
5G应用案例：
- 冬奥会期间实现高铁4K直播，5G消息平台推出，提供赛事、通信、畅玩等服务。
- 5G+北斗实现高精度定位，用于智能驾驶、远程控制等场景。
重点公司：中国移动、中国电信、中国联通、瑞芯微。

5. 北斗产业政策推动

工信部政策：推动北斗在大众消费领域的应用，包括智能手机、穿戴设备等。
应用方向：
- 智能终端北斗位置服务。
- 车载终端北斗应用。
- 共享两轮车北斗定位。
- 北斗高精度定位应用于应急通信、健康养老等领域。
重点公司：华测导航，其产品广泛应用于高精度定位、无人驾驶等，预计2022年持续受益行业红利。

6. 海外云厂商高景气

21Q4业绩：AWS、微软、谷歌云业务保持40%以上增速，资本开支稳健增长。
CAPEX展望：2022年海外云厂商CAPEX有望持续增长，重点关注光器件、光模块、ICT设备等环节。
重点公司：天孚通信、光库科技、中际旭创、紫光股份、浪潮信息。

主要观点

通信行业在2022年1月整体回调，估值处于历史中位数偏下水平，但部分高景气赛道如物联网、北斗、光器件等仍表现出强劲增长。
2022年2月重点推荐组合包括：移远通信、亿联网络、中天科技、天孚通信、申菱环境、瑞可达，这些公司分别受益于物联网、5G应用、新能源车、云业务增长等趋势。
春晚和冬奥会成为5G技术应用的重要场景，推动5G向更复杂领域发展，同时促进通信与智能终端、智能汽车等行业的融合。
北斗产业在政策推动下加速发展，特别是在大众消费领域，预计带动芯片、模块、终端、软件等上下游环节全面受益。
海外云厂商云业务和CAPEX持续高增长，其中AWS、微软、谷歌等公司表现突出，为光器件、光模块等提供强劲需求。

关键信息

行业估值：通信行业PE（TTM）和PB（TTM）均处于历史中位数偏下水平，但部分公司如华测导航、亿联网络、移远通信等估值较低，具备较高弹性。
技术应用：5G、AI、4K、8K、AR、裸眼3D、云等技术在冬奥会和春晚中得到广泛应用，推动5G技术向更多领域扩展。
政策支持：工信部推动北斗在大众消费领域的应用，为相关产业链带来增长机遇。
海外云厂商：AWS、微软、谷歌等云厂商在2021年Q4保持高增长，预计2022年CAPEX持续增长，推动光器件、光模块等环节发展。
投资逻辑：重点推荐高弹性赛道，如物联网、北斗、云业务、通信+新能源、通信+汽车等，这些赛道具备较高的成长性和市场需求。

风险提示

全球疫情加剧风险。
5G投资建设不及预期。
中美贸易摩擦等外部环境变化。

附录：重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	2020A EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020A PE	2021E PE	2022E PE	PB
300628.SZ	亿联网络	买入	78.30	1.42	1.89	2.57	51.61	41.43	30.47	12.68
603236.SH	移远通信	买入	187.80	1.77	2.46	4.25	105.84	76.34	44.19	10.71
600522.SH	中天科技	买入	16.62	0.74	0.03	1.15	19.5	554.00	14.45	1.46
300638.SZ	广和通	买入	45.11	1.17	1.1	1.59	51.06	41.01	28.37	9.27
300394.SZ	天孚通信	买入	33.75	1.41	0.82	1.13	37.94	41.16	29.87	7.72
688668.SH	鼎通科技	买入	60.27	0.85	1.33	1.96	35.12	45.32	30.75	3.48
600050.SH	中国联通	买入	3.71	0.18	0.22	0.24	36.69	16.86	15.46	0.94
603893.SH	瑞芯微	增持	106.50	0.77	1.53	2.04	94.04	69.61	52.21	13.31
300738.SZ	奥飞数据	买入	21.40	0.74	0.58	0.75	31.50	36.90	28.53	5.70
300531.SZ	优博讯	买入	20.23	0.37	1.46	0.89	43.32	13.86	22.73	3.46
000938.SZ	紫光股份	买入	21.07	0.66	0.77	0.96	30.87	27.36	21.95	1.97
688800.SH	瑞可达	增持	110.00	0.91	1.09	1.68	-	100.92	65.48	0.00
300327.SZ	华测导航	买入	39.53	0.58	0.77	1.07	39.41	51.34	36.94	7.15

结论

2022年2月通信行业面临一定回调，但高景气赛道如物联网、北斗、5G应用、云业务等仍具备较强的吸引力。建议投资者关注这些高弹性赛道，尤其是与新能源、智能汽车结合的领域。同时，海外云厂商的高景气和持续CAPEX增长为通信产业链带来新的增长机会，尤其是光器件、光模块等环节。政策支持和市场需求的双重驱动下，通信行业仍具备长期投资价值。

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