20210814-太平洋-医药周报_以长期眼光精选赛道_把握优质资产回调良机_25页_1mb

报告摘要

医药周报总结：以长期眼光精选赛道，把握优质资产回调良机

核心内容

本报告主要围绕医药行业中的优质资产进行分析，强调以长期视角选择具备增长潜力的细分赛道，尤其是具备高壁垒、高成长性和可复制模式的企业。同时，结合当前医药板块的行情变化，提出配置建议，关注估值相对合理、前期涨幅较小的板块及个股。

主要观点

1. 毛发医疗服务市场前景广阔

2020年中国脱发人口超过2.5亿，植发手术渗透率仅为0.21%，约为美国的一半，市场潜力巨大。
毛发医疗服务市场规模预计从2020年的184亿元增长至2030年的1,381亿元，CAGR达22.3%。
植发行业痛点包括客户粘性差、硬壁垒低、人才匮乏，但通过增设养固服务、构建品牌壁垒、人才培养等方式可以有效破局。
全国连锁植发机构具备项目完整性、品牌建设力、服务质量等优势，有望提升行业连锁化率和头部市占率。
雍禾医疗作为中国最大的植发医疗服务提供者，深耕行业16年，2020年植发收入达14亿元，市占率10.5%。
公司具备规模、品牌和资本的先发优势，可持续营运能力突出，未来盈利能力和市场份额有望进一步提升。

2. 创新药产业链高景气，CRO/CDMO业务加速发展

创新药研发和投融资持续旺盛，企业通过研发投入和平台化发展，成为新药研发的重要参与者。
药明康德的小分子CDMO业务进入加速期，细胞和基因治疗CTDMO打开中长期天花板。
康泰生物的新冠灭活疫苗获批紧急使用，大品种进展有望加速业绩兑现。

3. 创新医疗器械迎来历史性发展机遇

国产医疗器械在基础技术进步、政策支持、资本涌入等多重因素推动下，迎来升级与创新的窗口期。
迈瑞医疗在智慧医院建设中具备优势，全球知名度提升为海外发展铺路，国内公立医院扩容带来新机遇。

4. 血制品行业具备长期成长空间

血制品行业核心竞争力在于浆站资源获取能力，天坛生物和华兰生物等公司具备较强浆源获取能力。
随着浆站资源的持续获取，血制品企业具备成长潜力，尤其是静丙市场有望成为新的增长点。

5. 消费升级趋势下，连锁医疗服务和高附加值产品具备成长性

连锁医疗服务（如眼科、口腔科、辅助生殖）具备宽赛道和高壁垒，市场渗透率低，长期增长空间大。
爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等企业具备较强的服务能力和品牌效应，有望受益于消费升级。

6. 药店板块受益于处方外流，具备持续增长潜力

医药分家趋势下，处方外流加速，药店成为重要终端，龙头公司市占率有望持续提升。
益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等企业值得关注。

关键信息

本周医药板块表现

生物医药板块本周下跌1.56%，跑输沪深300指数2.05pct，跑赢创业板指数2.62pct。
医疗服务板块下跌4.55%，中药饮片下跌3.01%，医疗器械下跌1.75%。
医药流通、化学原料药、中成药板块表现较好，分别上涨。

投资建议

重点推荐标的：雍禾医疗、天坛生物、华兰生物、长春高新、迈瑞医疗、康泰生物、凯普生物、通策医疗、金域医学等。
配置建议：关注估值合理、前期涨幅较小的板块，如血制品、药店及部分消费赛道个股。
风险提示：包括政策风险、价格风险、业绩不及预期、研发风险、扩张进度不及预期、医疗事故风险、境外疫情不确定性等。

盈利预测与投资评级

代码	名称	最新评级	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PE 2023E	股价（2021/08/13）
300653	正海生物	买入	1.0	1.4	1.7	2.2	34	72	33	26	56.15
300122	智飞生物	买入	2.1	3.2	4.2	5.0	34	72	38	32	157.70
300601	康泰生物	买入	1.0	1.7	2.8	3.9	133	78	46	34	131.75
600161	天坛生物	买入	0.5	0.6	0.7	0.9	78	64	51	42	36.11
002007	华兰生物	买入	0.9	1.1	1.3	1.6	42	34	28	23	37.08
002727	一心堂	买入	1.3	1.7	2.0	2.5	22	25	16	13	31.88
603233	大参林	买入	1.6	1.7	2.2	2.8	35	28	22	17	47.65
300760	迈瑞医疗	买入	5.5	6.7	8.2	9.9	67	54	45	37	364.90
300832	新产业	买入	2.3	1.5	2.0	2.7	48	39	28	21	56.89
603658	安图生物	买入	1.7	2.0	2.6	3.4	53	33	26	20	67.09
603882	金域医学	买入	3.3	3.2	3.0	3.5	41	42	44	38	134.53
300482	万孚生物	买入	1.9	1.9	2.4	3.1	38	28	22	17	54.09
000661	长春高新	买入	7.5	10.1	12.9	16.2	51	31	24	19	308.18
300357	我武生物	买入	0.5	0.7	0.9	1.2	77	144	64	49	60.97

风险提示

行业风险：政策变化、市场竞争加剧、研发失败、业绩不及预期、扩张进度不及预期等。
市场风险：估值下行、行业景气度变化、资金流出等。
企业风险：个别企业面临集采压力、产品结构单一、浆站资源获取不及预期等。

总结

医药行业具备长期投资价值，核心在于供给侧的创新和需求端的消费升级。当前板块震荡，部分优质资产回调，是布局的好时机。重点关注创新药、创新医疗器械、血制品、连锁医疗服务、药店等具备高成长性和高壁垒的领域。建议投资者关注估值合理、具备成长潜力的龙头企业，如雍禾医疗、天坛生物、华兰生物、长春高新、迈瑞医疗、康泰生物、凯普生物、通策医疗、金域医学等。

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