有色金属行业东兴金属：通胀计价将推升周期类资产再配置-20210607-东兴证券-24页_2mb

东兴金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月7日有色金属及钢铁行业的情况，指出通胀计价将推动周期类资产再配置，并强调了铜、锂、黄金等金属价格的走势及影响因素。报告认为，随着全球经济复苏和通胀压力上升，周期类资产仍具备投资价值，同时关注了政策、库存、供需关系等关键因素对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 有色金属行业

• 通胀计价趋势明显：海外经济强劲复苏及美元流动性充足，推动通胀压力在实体层面显现，周期类资产价格将计入通胀因素，需把握再配置机会。
• 铜价或回归强势：国内铜库存持续下降，进口亏损及废铜供给受阻，叠加下游需求回暖，铜价有望反弹。
• 黄金回调带来配置机会：金价波动可能放大，全球央行购金行为或将推动金价向2000美元/盎司迈进。
• 锂市受益于政策支持：美国电动车补贴政策升级，推动锂盐需求，氢氧化锂价格已反超碳酸锂，预计三季度突破10万元/吨。
• 钴市相对平淡：需求疲软，价格维持弱势运行，但三季度或有好转。
• 有色板块表现：上周沪深300下跌0.73%，有色金属板块上涨0.84%，跑赢指数1.57个百分点，稀土、锂、钨涨幅居前，黄金、铝、铜跌幅居前。

2. 钢铁行业

• 供需支撑价格反弹：钢材需求维持高位，库存下降，推动黑色系价格反弹。
• 政策影响显著：唐山限产政策未放松，表明政策定力强，需关注后续政策落地。
• 库存与价格走势：五大品种钢材库存下降，库存水平低于去年同期；成材价格受需求和成本支撑反弹。
• 原料价格回升：铁矿石、焦炭价格环比上涨，成本支撑钢材价格。
• 成材利润下降：螺纹钢、热轧板卷吨钢毛利下降，短流程螺纹钢毛利为负。

3. 市场与数据关注点

• 建议关注数据：6月7日当周中国贸易及通胀数据，欧元区一季度GDP及欧洲央行利率决定，美国贸易及5月通胀数据。
• 关注G10货币与美债关系：美债收益率变化对商品货币及周期类资产定价产生影响。

4. 行业重点推荐

• 有色金属行业：建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业及江西铜业。
• 钢铁行业：重点推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。

风险提示

• 利率急剧上升
• 流动性交易拐点显现
• 库存大幅增长及现货贴水放大
• 市场风险情绪加速回落
• 国际贸易关系紧张

有色金属价格回顾

基本金属现货升贴水

行业动态

• 赣锋锂业：启动Cauchari-Olaroz锂盐湖项目二期扩产可行性评估，计划2025年投产。
• 智利：4月铜产量同比下滑1.5%，但制造业产出同比增加5.9%。
• 卡莫阿-卡库拉项目：第一序列年处理矿石380万吨选厂正式投产，5月采出40.6万吨矿石。
• 盛屯矿业：拟募资22.5亿元，主投刚果（金）卡隆威项目。
• 全球新能源汽车销量：4月环比下降19.34%，但同比上涨246.36%。

钢铁行业数据回顾

• 钢材需求：螺纹钢周表观消费量408.15万吨，热轧板卷334.75万吨，需求维持高位。
• 库存去化：五大品种钢材库存下降51.66万吨，库存水平低于去年同期。
• 原料价格：铁矿石价格综合指数上涨0.64%，焦炭、焦煤价格也有回升。
• 成材价格：螺纹钢、热卷、冷轧和合结钢价分别上涨4.93%、2.57%、3.15%和4.67%。
• 期货价格与基差：螺纹钢、热卷期货价格分别上涨4.58%、1.99%，基差也有所提升。

钢铁行业动态

• 全球钢企产量：2020年全球钢企产量前50强中，中国占30家，宝武以1.15亿吨高居榜首。
• 不锈钢产量：全球不锈钢粗钢产量从1950年约100万吨增至2020年5089.2万吨，年复合增长率5.68%。
• 中国不锈钢产量：2020年占全球份额的59.2%，居全球首位。

总结

报告强调了通胀计价对周期类资产的影响，指出铜、锂等金属价格在供需及政策支持下有望反弹，黄金回调可能带来配置机会。同时，钢铁行业因需求支撑及政策影响，价格表现强势，但需关注库存变化及政策落地情况。建议投资者关注重点公司及行业数据，把握周期类资产再配置机会。