20240328-国海证券-美丽田园医疗健康-02373.HK-2023年业绩点评_2023年营收及净利润创新高_拟收购中国生美TOP2奈瑞儿_5页_251kb

总结

公司概况：
美丽田园医疗健康（02373）2023年业绩创新高，全年收入达215亿元，同比增长31.2%；经调整净利润为24亿元，同比增长53.2%；毛利率达45.6%，净利率达11.2%。

战略布局：

1. 双美业务模式扩展：
   • 美容保健服务：收入119亿元，增长26.1%，活跃会员增长19.4%。
   • 医疗美容服务：收入85亿元，增长37.1%，毛利占比提升，活跃会员增长30.6%。
2. 门店扩张：2023年末门店突破400家（直营201家，加盟199家），年新增50家门店。
3. 收购奈瑞儿：宣布收购中国第二大生美品牌奈瑞儿70%股权，以其优质资产扩充市场份额，预期将提升规模与协同效应。

未来展望：
根据盈利预测，公司未来三年收入年均增长25%以上，归母净利润年均增长25%左右。估值从2023年的15.6倍PE逐步下调至9倍，维持“买入”评级，建议关注其一站式健康美丽服务的发展潜力与市场并购整合影响。风险因素包括门店扩张不及预期、市场风险、高端化发展受阻等。