20250914-国证国际证券-美丽田园医疗健康-02373.HK-业绩持续向好_奈瑞儿整合效果显著_3页_577kb

美丽田园医疗健康 (2373.HK) 证券研究报告摘要

• 公司业绩持续强劲，2025年上半财年实现收入14.6亿元，同比增长28%；净利润1.7亿元，同比增长36%；经调净利润1.9亿元，同比增长38%。经营性现金流达4.1亿元，同比增长84%；现金及类现金资产20亿元。
• 业务细分：美容保健服务收入8.1亿元，同比增长30%；医疗美容服务收入5亿元，同比增长13%；亚健康医疗服务收入1.5亿元，同比增长108%，门诊数量增至11家。女性特护中心收入同比增长173%，通过与医疗伙伴合作，推进女性妇科抗衰领域发展。
• 重大并购：5月增持奈瑞儿至90%股权后，奈瑞儿净利润率从6.5%提升至10.4%，盈利能力显著增强；奈瑞儿收入2.8亿元，获“中国智能美养第一品牌”认证，并推进AI数智化转型。
• 股东回报：公司提出资本提升计划，已累计分红3亿元；2025年9月首次分红每股0.52元港币。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价45港元，基于财务预测：2025-2027年收入预计30.5亿/34.1亿/37.6亿元，净利润3.2亿/3.8亿/4.4亿元。参考可比公司估值，给予2025年30倍PE。
• 风险提示：政策变动、门店扩张延迟、销售不及预期或竞争加剧。