20240830-安信国际证券-美丽田园医疗健康-02373.HK-收购奈瑞儿辐射大湾区_女性特护中心同比增长超200__3页_477kb

美丽田园医疗健康（2373HK）2024年上半年业绩总结

业绩概览

美丽田园医疗健康2024年上半年实现收入114亿元，同比增长97%，归母净利润12亿元，同比增长32%。其中，加盟店及其他美容保健服务收入增长438%，亚健康医疗服务收入增长500%，女性特护中心收入同比增长超200%。

关键业务增长点

1. 加盟网络扩张与新设备引进：美容保健服务加盟店收入增长438%。
2. 亚健康医疗服务高速增长：收入同比增长500%，主要因女性特护中心业务扩展。
3. 女性特护中心表现突出：收入同比增速超200%，成为主要增长动力。

毛利率与门店数据

• 毛利率：2024年上半年毛利率为47.0%，略增0.9个百分点。
• 门店数量：门店总数达559家，其中直营美容保健门店169家，加盟店207家，奈瑞儿门店150家。
• 客流与会员：直营门店客流68万人次，同比增长12%；活跃会员82万名，同比增长10%，留存率保持79%。

收购策略

上半年收购奈瑞儿150家门店（结合直营与特许经营模式），覆盖大湾区核心位置，加速业务扩张，奈瑞儿以中医美养理念与美丽田园业务实现互补。

投资建议与预测

安信国际调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别达25亿元、32亿元及37亿元，对应市盈率分别为141倍、109倍、95倍，维持“买入”评级，目标价196港元。

风险提示

• 政策变动可能性
• 门店扩张不及预期
• 疫情反复影响
• 行业竞争加剧
• 疫后消费复苏不确定

展望

公司凭借品牌影响力与客户服务能力，实现逆势增长，未来发展仍需关注市场变化与扩张节奏，继续加强会员粘性与服务创新将是重要方向。