20171126-中泰证券-建筑材料行业周报_水泥_一吨难求_短期难改变_18页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦建筑材料行业，重点分析了水泥、玻璃、玻纤三大细分领域的市场走势、供需格局、价格变化及行业动态。分析师建议投资者关注行业龙头，重视“跨年行情”并关注可能受益于供给侧改革及技术创新的细分领域。

主要观点

1. 水泥行业：供需矛盾加剧，价格持续上涨

• 短期趋势：水泥行业进入最严限产季，供给收缩与需求旺盛推动水泥价格大幅上涨。全国水泥均价上涨2.27%，多数地区水泥价格站上400元/吨，个别地区突破500元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存持续下滑，华东、中南地区库存降至低位，部分区域出现“半空库”现象，而东北库存较高。
• 行业前景：预计水泥价格将继续上涨，行业盈利有望提升超20%。长期来看，供给侧改革推动行业集中度提升，龙头价值属性增强。
• 重点推荐：海螺水泥、万年青、华新水泥、祁连山、旗滨集团等。

2. 玻璃行业：价格持续上涨，库存下降

• 价格表现：全国白玻均价1633元/吨，环比上涨10元/吨。沙河地区因限产影响，价格上涨显著，带动周边市场信心提升。
• 库存情况：全国玻璃库存环比下降43万重箱，库存天数降至12.51天，表明市场供需关系改善。
• 行业前景：供给端持续收缩，未来玻璃景气有望稳中有升。短期关注区域限产进展及原料成本支撑。
• 重点推荐：旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

3. 玻纤行业：需求旺盛，价格稳定

• 价格情况：无碱玻纤价格保持稳定，部分型号如2400tex缠绕纱、SMC纱等价格维稳。
• 供需状况：下游订单良好，市场货源紧缺，供给端将因老旧产线冷修而进一步收缩。
• 行业前景：未来供给端持续改善，行业景气度有望提升。
• 重点推荐：康欣新材、中材科技、菲利华等具备技术创新优势的企业。

关键信息

行业现状

• 水泥行业：全国水泥库容比降至55%以下，华东地区降至50%以下，供不应求现象明显。
• 玻璃行业：全国玻璃库存下降，沙河地区集中减产，带动市场信心提升。
• 玻纤行业：无碱玻纤市场货源紧缺，供给端将因冷修进一步收缩。

投资建议

• 短期：关注水泥和玻璃的“跨年行情”，预计价格和盈利将超预期。
• 中期：水泥行业供需格局持续向好，玻璃行业供给端改善，玻纤行业有望受益于技术创新。
• 重点推荐：海螺水泥、旗滨集团、康欣新材、伟星新材、东方雨虹等。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期可能影响行业需求。
• 水泥行业需关注环保政策对供给端的持续影响。

重点公司表现

行业动态

• 环保政策：第二轮中央环保督查即将开始，部分地区限产加强，推动水泥价格和玻璃价格持续上涨。
• 产能调整：辽宁地区有120万吨落后水泥产能退出，推动行业集中度提升。
• 区域发展：京津冀一体化、长三角等区域建设规划持续推进，带来真实需求增长。
• 技术创新：部分企业如康欣新材、中材科技等因技术优势受益于行业景气度提升。

公司公告摘要

• 股权收购与合并：万年青收购三环水泥，中材科技与中建材合并，北玻股份提供财务资助。
• 股东减持与增持：海螺水泥、石英股份、亚玛顿等公司有股东减持，旗滨集团、万年青等有股东增持。
• 担保与融资：多家公司为子公司提供担保，涉及金额较大。
• 债务核销与清偿：濮耐股份核销部分债务，东方银星与银行达成债务和解。
• 设立子公司：部分公司设立子公司以拓展业务领域，如国统股份、长海股份等。
• 资金理财：公司使用闲置资金进行理财，以提高资金使用效率。
• 资产认购调整：金隅股份调整对冀东水泥的资产认购方案，避免构成重大资产重组。

投资评级说明

结论

建筑材料行业在短期限产政策推动下，水泥、玻璃价格持续上涨，行业盈利弹性显著。中期来看，供给侧改革和区域发展将推动行业整体向好，龙头公司有望进一步提升市场份额和估值。建议投资者关注水泥、玻璃及具备技术创新能力的玻纤企业，同时重视京津冀一体化等区域建设带来的投资机会。